结构分化下的机遇与应战 国海富兰克林基金2026年度展望 慢牛连续

近日，国海富兰克林基金公布了2026年度A股市场展望报告。报告回想称，2025年A股出现典型的慢牛叠加结构性行情，指领涨近50%，指数迫近4000点整数关口，市场展现出鲜明的“哑铃型”结构分化特征。

国海富兰克林基金剖析指出，哑铃的一端，是科技生长主线主导全年行情，表现为海外AI需求迸发式增长，国产替代进程继续减速，商业化落地节拍超预期，“中国”格式初步构成。哑铃另一端，则是流动性与供应端双重扰动下的资源品价值重估，多少钱迎来大幅下跌。而哑铃的两边地带，是以内需为中心的传统行业——消费、地产及板块，其涨幅清楚落后于各类宽基指数。该公司以为，若对市场特征做进一步简化，可明晰划分为外需驱动型与内需驱动型两大阵营。两类不同需求驱动的企业，不只内行业间出现出极端的涨跌幅差异，即使是同一行业外部，分化水平也相同清楚。这一市场特征，与微观经济所展现出的运转法则高度分歧。

展望后市，国海富兰克林基金从科技、资源、内需和国度竞争四大维度，系统论述了对2026年的展望。

科技生长：AI引领第四次工业反派

国海富兰克林基金表示，已明白成为第四次工业反派的中心驱动力，其带来的产业改造深度与广度，将远超互联网与网时代。该公司剖析以为，AI是一场全方位的效率反派，既有望从支出端翻开企业生长空间，又能从本钱端优化企业运营结构，其影响的边界与深度均为历史稀有。过去一年，无论是OpenAI、Grok、英伟达推进的算力端指数级增长，还是DeepMind、DeepSeek引领的继续优化，都让市场对通用人工智能（AGI）的成功途径与落地节拍，构成了明晰且明白的认知。从运转侧观察，AI已在代码生成、智能驾驶、人形机器人、多模态交互等范围实事实际落地，甚至在基础迷信研讨范围，也展现出改动行业格式的微小潜力。

关于AI行业展开前景，国海富兰克林基金指出，从投入维度来看，无论是中美两国的国度战略意志，还是跨国企业的巨额投资规模，均足以标明AI的终年展开空间无需存疑。对AI行业的研讨重点应聚焦于节拍的掌握：是优先规划的商业化机遇，还是据守算力端的技术迭代途径，亦或是偏重国产替代的自主可控方向。不过，这些选择仅属于投资战略的细节微调，而非对全体行业前景的基本怀疑。如从风险角度动身，该公司表示，算力配件的技术途径迭代，或许会对选股方向构成阶段性扰动，这是新一年要求继续警觉的变量。总体而言，国海富兰克林基金以为，随着国际先进制程技术的打破、国产GPU的量产落地，叠加中国在大模型范围已树立的优点，有理由置信2026年将是国产AI产业一日千里的一年。

资源重估：战略金属的供应端扰动

国海富兰克林基金在报告中提到，2025年观察到的另一市场现象，是有色金属多少钱的继续上传。该公司以为，这一现象面前的中心驱动要素，是大国博弈、逆全球化趋向、战略资源贮藏需求及地缘抵触更新等非产业性需求要素。另一方面，AI反派的片面推进，也带来了、铜、稀土等关键资源的需求暴增，使得部分资源品同时具有了“国度战略安保属性”与“消费力提高中心需求属性”，成为推进其多少钱下跌的双重逻辑。

供应侧来看，国海富兰克林基金剖析，美国正派过加征关税、推行外乡化政策等手段，构建关键矿产的战略库存；中国则在稀土、钨、钴等优点范围，继续增强供应端的统筹管控。中美两国在科技与安保范围的逐渐脱钩，使得这些“战略金属”再次成为大国角力的焦点。与此同时，其他国度也末尾纷繁树立战略资源贮藏体系，并出台相关出口管控政策，这直接形成全球化时代构成的资源品全球供应链体系被打破。各国为构建资源供应链的多重备份体系，要求消耗数年时期才干成功。在此时期，供应链的不稳如泰山性将继续存在，使得全球资源品的供需婚配相关极为软弱，极易诱发多少钱的大幅坚定。

该公司进一步指出，2026年要求重点观察，这种价值重估趋向能否会向原油与范围蔓延。特地是原油多少钱，其走势不只相关到全球通胀趋向与关键经济体的利率走势，甚至或许影响美国中期选举的结果，将成为各国国度意志角力的中心关键点。

内需有望企稳：地产政策——托底还是抚慰？

关于内需板块，国海富兰克林基金剖析，2021年至今，多少钱的继续，以及由此引发的土地财政、中央政府与居民部门资产负债表收缩、民营企业与外资企业投资志愿低迷等连锁反响，是构成内需不振的关键要素。而这一系列疑问的根源，在于中国经济新旧动能转换环节中必需经验的阵痛。

该公司以为，经济展开方式的转变无法能一挥而就。转型期的短期阵痛，实质上是为了换取更高质量、更可继续的终年经济展开。内需的提振，短期来看，中心在于平衡居民、政府、企业三大部门的资产负债表；而终年复苏，则要求依赖经济驱动方式的基本性转变。短期维度，稳住中心资产多少钱与积极推退步债任务，例照成功房地产市场的止跌企稳、维持股票市场的慢牛行情，是修复各部门资产负债表的有效手段。终年维度，则要求推进消费结构转型与支出分配制度改造，引导居民部门资产负债表的良性扩张，进而拉动内需增长，带动企业部门扩展消费与投资，最终打破负循环。

从股票市场角度，国海富兰克林基金强调，房地产行业的政策取向将成为2026年市场结构特征的中心“胜负手”。过去一年，以地产--消费-银行为代表的内需产业链，内行业景气派与股价表现上，与外需驱动型行业及科技生长行业之间，构成了微小的差距。房地产政策是采取“托底”的保守战略，还是转向“抚慰”的积极战略，将直接影响房价的未来走势，进而传导至居民部门资产负债表的修复进程与中央政府的土地财政状况，最终影响股票市场中内需行业的景气派预期。该公司以为，这一政策逻辑的传导，将是修复内需板块股价的中心逻辑终点。

国度竞争：战术层面的阶段性紧张

2025年A股的强势板块，少数为外需驱动型行业。国海富兰克林基金以为，颠簸的对外经贸环境，是其行情连续的关键前提。观察特朗普政府上任以来的对外经贸与地缘战略规划，该公司偏向于判别，美国未来的对外政策将更趋务虚：继续淡化全球指点责任与价值观输入准绳，愈减轻视政策的本钱与收益平衡，战略聚焦的地域也将逐渐转向外乡及西半球。美国战略重心的转移，将有利于中美相关的阶段性稳如泰山。连带而来的，是中欧相关的继续改善——欧洲正积极向中国靠拢，在贸易相关疑问上将逐渐改动此前的强硬立场。该公司也提示，仍需关注西北亚方向的潜在贸易争端，日本、菲律宾及台海等地域的地缘摩擦也将继续存在，不过，中国应对此类事情的主动权与综合才干，相较以往曾经大幅优化。

全体来看，国海富兰克林基金以为，2026年的外部环境将比2025年更趋稳如泰山，这一变化将有利于外需驱动型行业的景气派连续。

结论：慢牛第三年

综合来看，国海富兰克林基金对2026年市场环境持相对绝望态度，以为2026年A股市局面临的全体环境将优于2025年。外需环境全体坚持稳如泰山，内需则处于缓步寻底、逐渐企稳的环节中。以AI为代表的科技生长主线，依然是具有“时代特征”的中心投资方向，其变数在于，研讨与投资聚焦点，将从海外算力端逐渐转向国际产业链的自主可控与商业化落地。资源品的价值重估进程，仍将继续推进：继贵金属与战略工业金属之后，与农产品也将迎来清楚的下跌动力。而内需产业链能否启动，将是2026年市场结构特征的关键变数，若房地产政策从“托底”转向“抚慰”，则地产-化工-消费-银行在内的整条内需产业链，将具有较大的估值修复空间。

全体而言，国海富兰克林基金判别，A股市场已进入慢牛行情的第三年，市场的阶段性震荡与行业间的分歧无法防止，但终年展开前景依然黑暗。该公司表示，将以更严谨的研讨态度，介入到各类投资机遇中，经过专业的投研才干，力争为投资者发明更稳健的投资报答。

风险提示：基金有风险，投资需慎重。

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