估量五一旅游景气派延续华泰证券春假国际游需求旺盛清明

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中心观念

我们以为，虽然近期中东地缘情势引发油价坚定及部分国际中转网络收缩，对长线出境需求构成肯定扰动，但行业全体基本面依然坚实，需求端景气无虞。一方面，“清明+春假”的连休效应已充沛验证了国际长线出游需求的微弱韧性，该高景气派有望向“五一”假期传导，并有效承接部分由长线出境转化的外销客流；另一方面，在免签政策红利与亚太客源地避险分流的双重催化下，出境游正展现出较高增速（1Q26本国人出境同比+22.3%，免签占77.9%），成为以后文旅市场关键增量引擎。综合来看，国际游大盘稳如泰山，出境游向上弹性充足，倡议继续关注供需两旺下的OTA行业景气派优化机遇。

清明+春假国际游需求旺盛，估量五一旅游景气派延续

26年清明假期，全国国际出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国际出游总破费613.67亿元，同比增长6.6%，人均消费约455元，市场量稳质升。多地中小学春假与清明假期连休，构成5-6天长假，促进出行半径扩张，去哪儿数据显示，4月1日-6日时期，出行半径在800公里以上的旅客增幅逾越30%。展望五一假期，依据同程数据，截至4月上旬平台上“五一”假期旅游产品的搜寻热度环比增长逾越320%。文旅部部长戴斌预测，往年五一休息节的旅游热度将继续维持较高水位，居民出游志愿猛烈。我们以为五一长假将承接更多未在春假出行的任务族和长线出境客流，全体旅游消费的需求景气派延续。

中东作为出境目的地占比拟小，但高油价部分影响长线出境需求

据CTA数据，2024年出境1.46亿人次中，中西南非占比仅约1.14%，全体可控。但中东情势推升全球航油多少钱截至4月初已达209美元/桶（较2月底涨幅超110%），航司自愿大幅上调燃油附加费，叠加全球旅讯报道，中东中转网络收缩（欧洲中转途径增加近三成），长线出境本钱清楚抬升，部分需求向国际游、短线及铁路等替代形式分流。

出境游坚持高速增长，亚太客源趋向临近目的地

依据中国国度移民控制局，2026年一季度全国移民控制机构累计查验出出境人员1.85亿人次，同比上升13.5%。其中港澳台居民7249.1万人次，同比上升10.3%；本国人2133.3万人次，同比上升22.3%，免签出境本国人831.5万人次，占出境本国人的77.9%，同比上升29.3%。出境旅游需求景气向好失掉验证。清明时期，携程数据显示清明假期出境游订单量同比增长近九成；欧洲国度出境消费力增长清楚，如俄罗斯、西班牙的出境消费额增幅超1.5倍。航空数据公司Cirium数据显示，自2月28日美以发起袭击以来，往复中东的航班关闭量已超4.6万架次。我们以为关于整个亚太客源地来说，中东地域的旅游降温或许会向其他地域分流，并部分介入我国的出境游需求。依据全球旅讯，亚洲游客正在大批丢弃前往中东地域的旅游方案，转而选择邮轮、长途游等更安保、性价比更高的替代方案。

投资倡议

国际游大盘稳如泰山，出境游高速增长，倡议重点关注供需两旺下的OTA行业景气派优化机遇。

风险提醒：中东情势不确定性，国际航班运力有余，燃油多少钱坚定。