估量2026年全球经济将微弱增长 野村全球微观经济展望

近日，野村全球微观研讨团队公布2026年全球经济展望研讨报告。报告指出，驱动的投资热潮以及更具支持性的货币与财政政策将成为中心驱动力，推进2026年全球经济延续2025年的微弱增长势头，同时各地域增长不平衡格式仍将继续，财政束缚与国际贸易失衡则造成关键应战。

报告显示，2025年全球经济增长表现超出预期，即使面临关税冲击、政策不确定性及政治分化等多重压力，全球经济尤其是美国经济展现出较强韧性。虽然以后全球协作有所增加，且少数国度财政政策发力空间紧张，但AI引领的投资热潮与更积极的货币、财政政策组合，已为2026年经济的微弱表现奠定基础。

在不确定性要素方面，报告以为，历经2025年特朗普政府加征关税带来的冲击后，2026年与贸易相关的干扰或许继续，但非传统不确定性要素将有所增加，全球经济有望出现稳如泰山增长且增速放慢的态势。值得关注的是，财政束缚将成为2026年全球经济的关键主题，若政府未能有效控制预算赤字，或许引发市场对通胀及金融克制的担忧；同时，即使关税带来的市场骚动逐渐停息，国际贸易失衡现象仍将延续。报告强调，对2026年的经济预测，中心反映了全球经济对2025年政策转变的顺应环节，关键经济体将出现鲜明的增长主题，同时随同潜在风险。

分经济体来看，美国经济将继续坚持韧性，在兴隆市场中领跑增长。报告估量美国2026年通常GDP增长2.4%，休息力供应压力缓解与AI主导的商业投资减速将成为中心支撑要素。休息力市场状况将继续改善，失业率在延续三年小幅上升后，年底将回落至4.0%。通胀方面，2025年关税引发的通胀压力将有所缓解，但中心服务通胀仍将促使美联储坚持慎重；在偏鸽派的全新指点层主导下，美联储有望在2026年6月和9月各实施一次性性降息。

欧洲将进入更具树立性的展开阶段，财政政策成为中心议题。报告预测，欧元区经济增长有望减速，尤其是2026年下半年，德国1万亿欧元财政扩张方案将落地并提供实质性支撑。通胀层面，欧元区全年谐和消费者物价指数（HICP）通胀将维持在目的水平左近，这一态势将支持欧洲央行将存款利率稳如泰山在2.00%；同时，随着欧盟外部财政协调机制的改善，结合发债规模有望扩展。英国经济则将逐渐回归失常化，受通胀紧张及财政紧缩对短期前景的拖累，英国央行估量将进一步实施降息。

中国经济方面，报告指出，随着中国与出口之间的清楚分化继续存在，估量2026年中国GDP增速将放缓至4.3%，增长将在上半年先降至同比4.1%，然后在政策抚慰（估量将于2026年春季出台）和较低基数效应支撑下，在下半年反弹至4.5%。中国在年度中央经济任务会议上延续了“过度宽松”的货币政策基调，这与野村先前的预测分歧。野村维持2026年第二季度将有10个基点的政策利率下谐和50个基点的存款预备金率下调的预测，估量之后政策利率和存款预备金率均不会进一步下调。

日本经济将延续复苏态势。随着食品通胀放缓、美元/日元汇率下行及控价政策失效，中心通胀率将在2026年第一季度降至2%以下，并全年维持在目的水平下方。通胀压力的缓解将使日本央行暂停加息的周期延伸至一年，后续估量在2027年1月和7月再次启动加息。

亚洲其他地域将出现清楚的增长分化与货币政策分化特征。报告以为，微弱的AI需求、超级周期及中国经济的外溢效应，将推进韩国、新加坡、马来西亚和印度的GDP增长超出市场普遍预期，而泰国和菲律宾的增长表现或许不及预期。货币政策方面，韩国将维持现有政策立场，延伸神出鬼没的时期；印度、泰国、印尼和菲律宾则将进一步实施降息。

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1.1 2001年全体经济运转状况 过去的一年，国际情势复杂多变，全球经济和贸易清楚减速。 从全球范围来看，估量2001年全球经济增长率约为1.5％，远低于2000年4.7％的水平，美国2001年的经济增长率仅为1.1％；日本2001年经济的下滑幅度将为0.9％；欧盟2001年的经济增长率估量为1.7％（国际货币基金组织预测数据）。 与全球经济构成鲜明对照的是，中国经济在国际需求微弱扩张的推进下，依然坚持了较高的增长速度。 据威望部门的初步估量，2001年中国国际消费总值初次打破9万亿元大关，按可比多少钱计算，比上年增长7.3％，规模以上工业企业参与值增长9.5%，全社会商品批发总额增长10%以上。 可以以为，2001年作为“十五”方案的第一年，其各项关键目的已基本成功，国民经济全体上成功了“十五”方案的良好末尾。 2001年我国国民经济运转的总体质量清楚提高。 前三个季度工业企业经济效益综合指数(相关,行情)到达119.2点，比2000年提高4.4点；全年成功利润到达或略高于去年的4300亿元，前三个季度财政支出成功242%的增长率，高于名义GDP的增长幅度，企业所得税、团体所得税与涉外企业所得税的增长速度均在50%以上。 2001年我国经济运转中出现了若干亮点。 亮点之一是多年盈余的煤炭行业成功全行业扭亏为盈。 在国度重点监控的14个重点行业中，2000年只要煤炭和军工行业没有成功扭亏。 往年19月份，煤炭全行业成功利润17.2亿元，同比减亏增盈23.4亿元。 房地产投资与消费的迅猛增长是2001年我国经济运转中第二个有目共睹的亮点。 受全球经济环境变化和国际投资环境的改善造成资本净流入的大幅度增长是第三个亮点。 第四个亮点是西大开发的综合效应末尾显现，对基本树立投资、最终消费和国际资本流入的增长均发生积极的正面效应。 最后证券市场的制度树立取得严重进度为我国经济运转抹上浓彩的一笔。 2001年经过一系列对市场主体行为的规范与监管以及市场运转规则的变化从全体上为我国证券市场的开放与国际化奠定了坚实的基础。 1.2 2001年经济运转基本特征 之一财政投资拉动经济增长消费需求奉献度降低 2001年我国成功GDP7%的增长关键归功于积极财政政策作用下的政府投资，其作用关键体如今基本树立投资和更新改造投资的增长上。 由财政资金支持的基本树立投资在前十一个月的增长率为10.4%，比上年同期提高2.4个百分点，而且政府经过国债资金对技术改造的支持力度加大，造成前十一个月的更新改造投资增长203%，比上年同期提高31个百分点。 2001年我国消费需求基本上是颠簸增长的态势，估量全年社会消费品批发总额同比增长10%左右，与2000年基本持平，但是与去年消费需求对GDP增长的影响而言，2001年其对经济增长的奉献有所降低。 国度统计局日前发布的《中国消费者决计监测报告》显示，2001年12月份，综合描画消费者对以后经济状况满意水平和对未来经济走向预期的消费者决计指数，在阅历了4个月的下挫之后，再次出现攀升势头，从11月份的96.9点上升至97.1点。 这说明，虽然全球经济前景扑塑迷离，消费者依然对中国经济的走向保有决计。 消费者决计指数的上升，首先应归功于消费者即期支出的增长以及消费者对未来支出的预期，牵引消费者决计指数上升的第二个要素是总体经济的表现，牵引消费者决计指数上升的第三个要素是物价及消费环境的变化。 之二经济结构调整：力度加大速度放慢 2001年经济结构调整的成效表如今产业结构调整的结果是，重点行业全部盈利，长线产业（煤炭）成功扭亏，垄断行业破冰在即，新兴行业引领大势。 结构调整优化的第一个表现是2001年全国14个重点行业成功全行业盈利，尤其是常年盈余的煤炭行业终于扭亏为盈。 结构调整优化的第二个表现是企业技术改造投资项目对内需的拉动清楚。 110月份，国有及其他工业企业成功更新改造投资3160亿元，同比增长24.1%。 在880个国债技改项目中，曾经开工604个，到年底将有290个左右项目建成投产。 这批项目的建成，估量可成功新增利润158亿元，新增税金88亿元，出口创汇17.5亿美元。 结构调整优化的第三个表现是，新兴的高新技术产业增长快于其他行业的增长，这些新兴行业包括移动通讯设备、电子计算机、程控交流机和光通讯设备行业，其中电子通讯设备制造业1-10月份销售支出增长率到达20.5%，居各行业之首，比全部工业高出8个百分点。 结 构优化的第四个表现是区域经济开展不平衡的状况末尾有所转变。 西部大开发战略的片面实施在国度财政的鼎力支持下，投资环境失掉了极大的改善，投资增长速度远高于东部兴旺地域和中部地域。 结构优化的第五个表现是，一些垄断行业包括民航业和电信业，在启动大规模的业内重组的同时，打破垄断奖励竞争的政策方案相继推出。 之三资本净流入替代出口成为新的经济增长动力 2000年我国出口出现27.8%超凡增长，因此，往年的出口是在去年基数很高的基础上起步的。 往年出口增速逐季降低其中有正常的要素，但更关键的要素是由于美国经济减速，全球经济普遍不景气。 美国的经济规模和进出口贸易均占全球的四分之一左右，美国经济开展的减缓，造成国际市场需求进一步萎缩。 革新开放20多年来，我国经济的对外依存度曾经到达40%以上，外贸出口的降低，不但影响着我国的经济增长，而且关于务工、税收等也发生不利的影响。 虽然从年中末尾，我国采取了一系列扩展出口的措施,延缓了出口下滑的速度，但是估量往年出口能坚持4%左右的增长速度已是屡见不鲜。 2001年应用外资的异常增长是全球经济开展放缓给我国带来的仅有的外部拉动要素。 国际资本内流甚至或许接近500亿美元，成为2001年我国经济增长的新“三驾马车”之一。 2001年在外部投资环境出现变化的同时，我国推出的一系列政策措施包括改善投资环境、维护知识产权和新的活动政策，尤其是《中外合资企业运营法》、《中外协作运营企业法》和《外资企业运营法》的修订，使我国往年在应用外资方面改动了自99年末尾出现的增长率减缓的态势，2001年合同外商直接投资增长速度到达45%以上，实践外资直接投资增长速度到达20%以上。 2经济增长预测 2.1经济增长的引擎 2001年我国经济增长关键依赖于微弱的政府投资，其中关键归功于房地产投资与更新改造投资的大幅增长，其二是外资增长对2001年经济增长的奉献清楚加大，而出口和最终消费对经济增长的奉献在降低。 展望2002年的投资、出口、消费和资本净流入，我们基本的观念是，由政府投资主导的固定资产投资和资本净流入仍将左右着明年的经济增长速度，民间投资对经济增长的拉举措用依然较小，出口和消费对经济增长的奉献则继续趋弱。 由于预期将继续实施积极的财政政策，2002年我国全社会固定资产投资将或许坚持颠簸增长，估量其增长幅度将在11%-13%之间，略低于2001年。 其中房地产投资和更新改造投资高速增长的态势将继续坚持，估量其投资增幅区分在20%和18%左右，基本树立投资增幅度相对较低，大约仍在8%左右的水平徘徊。 2002年将是我国应用外资的最佳机遇，有利的要素远远多于不利要素。 其有利的要素关键表如今：1）2002年的国际经济环境不容失望，甚至愈加严峻。 最失望的预期是美国经济最快在2002年下半年才或许末尾出现恢复性增长，因此中国将成为国际资本的避风良港”。 中国微观经济的稳健也奖励了境外投资者的决计，据美国全球商业政策委员会2001年4月的调查，外商直接投资中国的决计指数为1．69，居全球第二位，是全球上最具投资吸引力的地域之一。 2）2001年我国成功参与WTO将对2002年的引进外资发生庞大的推进。 3）为了有效应用国际资本介入西部大开发，国度推出了吸引外商投资的10大活动政策，并把“西气东输”等关键工程向外资片面开放。 估量2002年我国的资本净流入将在2001年大幅增长的基础坚持微弱增长的态势。 由于外商直接投资率每参与一个百分点，我国GDP增长率平均参与0.3-0.4个百分点（张昌彩），资本净流入将继续成为2002年经济增长的关键“发起机”之一。 2002年的出口由于国际环境未有改善和国外交策调整的空间有限，因此其对经济增长的奉献将呈继续下滑态势。 在2000年度，我国出口增长了27．8％，但这样的微弱增长显然在2001年急剧失速，出口增长放缓已是不争的理想，估量出口在2002年的经济增长中的奉献将继续呈降低的态势。 2002年的消费预期将坚持一个相对颠簸的增长水平，普通的预测是社会消费品批发总额增长9.5%-10%，略低于2001年的增长水平或基本持平，其对经济增长的奉献预期会继续降低。 但是由于最终消费在我国GDP构成中的比例高达61.3%，因此其对经济增长的意义依然无法低估。 2.2 2002年经济增长速度预测 威望的IMF对中国2002年的经济增长持有失望的预期，据其估量，2002年即使全球经济生长放缓，中国今明两年经济仍将微弱生长，预估2001年将到达7.5%的增长率，2002年预估为7.1%。 IMF预估中国将不会像亚洲其他各国遭到全球经济放缓的影响，由于高科技产品出口仅占中国国际消费总值(GDP)的一小部份，远低于亚洲其他新兴国度。 其他机构对2002年中国经济增长最失望的预测是增长7.7%，最失望的预测为6.5%。 上方是全球威望机构对中国2002年经济增长的预测数据： ●野村综合研讨所：2002年中国GDP增长7.7% ●所罗门美邦：2002年中国GDP增长7.6% ●OECD：2002年中国GDP增长7.2% ●IMF：2002年中国GDP增长7.1% ●亚洲开发银行：2002年中国GDP增长7.0% ●摩根士丹利：2002年中国GDP增长7.0% ●全球银行：2002年中国GDP增长6.5% 国度信息中心经济预测部对2002年GDP增长的预测结果是，依2002年国度财政政策与货币政策的不同力度，存在三种或许性。 第一种或许性是在继续坚持增发国债规模（1500亿元）和货币政策不坚持稳如泰山的状况下，GDP将成功7%的增长；第二种或许性是将国债发行规模提高到1800亿元，同时要求狭义货币供应量M1增长不再继续下滑，GDP将成功7.5%的增长；第三种或许性是常年树立债券发行规模到达2000亿元同时货币政策末尾松动，M1增长14.5%，GDP的增长速度将到达8%。 国度计委微观经济研讨院的预测结果是，在坚持扩展内需政策延续性、稳如泰山性和必要力度的条件下，我国经济仍能到达7%左右的增长率，假设全球经济情势较快转入复苏，又能把出生的负面影响增加到最低限制，经济增长率也可望到达2001年的水平。 反之，经济增长率则或许略低于2001年。 在综合剖析2002年影响经济增长的诸多有利要素和不利要素的基础上，思索到一些不确定性要素，我们估量2002年GDP的增长有望维持在2001年的水平，围绕7%的增长率水平其上下动摇的幅度估量不会超越0.5个百分点，而向下动摇的或许性大于向上动摇。 2.3 2002年经济增长的有利要素 1）由于美国经济复苏和全球经济前景具有较大的不确定性，国际投资环境的继续好转对我国吸引外资将十分有利。 2）我国仍将实行积极的财政政策，国际微观经济政策环境有利于经济的增长。 从国度微观政策的取向上看，2002年将继续执行积极的财政政策和稳健的货币政策以促进国民经济的颠簸增长。 3）西部大开发战略的实施，有利于固定资产投资的增长。 目前，西部大开发战略曾经进入实质性实施阶段，国度制定的西部大开发的详细活动政策正在逐渐落实。 结合国度的“十五”方案，西部大开发的重点工程如“西气东输”、“西电东送”、“南水北调”等特大型工程项目曾经启动。 同时，西部地域也出台了一些具有中央特征的吸引内外资的活动政策，这将有利于促进西部地域投资的增长。 4）最终消费的颠簸增长将为2002年的经济增长提供内需的基础。 国度调整居民支出政策有利于扩展居民的消费，乡村费改税和减负力度的加大、参与扶贫和转移支付的财政支出将有望提高农民的支出；对行政事业单位实行提高基本工资的方法来参与支出，全国各省市树立最低工资保证制度等政策措施都将对2002年的最终消费发生正面影响。 同时2001年国度出台的一系列税收政策和多少钱政策其效应将在2002年显现出来。 另外最近几年逐渐构成的部分消费亮点如假日经济和住宅消费等，将在2002年继续成为带动消费的积竭力气。 2.4 2002年经济增长的不利要素 1）全球经济继续下滑，对我国的出口贸易将发生不利影响。 由于我国的外贸依存度曾经到达十分高的水平，去年接近23.1%，近四分之一的经济活动与国际市场有关，因此全球经济的衰退与不稳如泰山将使2002年我国的出口贸易情势显得异常严峻。 国际货币基金组织（IMF）11月中所作的预测显示，2001年全球经济的增速仅为2.4%，而结合国10月10日宣布的一份报告则以为，2001年全球经济增速将只要1.4%。 全球经济2002年的前景将关键取决于在全球经济中占有关键位置的西方各关键经济体，特别是美国经济的运转状况。 从目前来看，美国经济衰分开现放缓迹象。 由于经济衰退水平尚属平和，美国延续11次降低利率也将逐渐对经济发生抚慰作用，美国经济明年年中前后末尾复苏的或许性较大。 许多经济学家以为，全球石油多少钱下跌、美国消费开支上升、企业库存调整以及阿富汗战事得手等有利要素，将使美国经济有或许在未来几个月内末尾反弹。 在美国经济遭遇经济衰退的同时，全球简直一切地域的经济出现了20年来最严重的同步下滑。 依据国际货币基金组织最新预测，往年美国经济增长率为1%，明年将降低到0.7%。 往年欧盟经济增长率为1.7%，明年放慢到1.3%。 日本经济往年将下滑0.4%，明年将再下滑1%。 全球银行对全球经济增长的预测慎重失望。 虽然其预期全球经济将在2002年将末尾复苏，其中开展(相关,行情)中国度的增长率估量将从2001年的2.9%参与至2002年的3.7%，随着美国联储一再降息和推出财政抚慰措施，美国消费者支出将会恢复，与此同时欧盟的降息和石油多少钱的降低，全球经济在2002年将以1.6%的速度增长，但是全球银行对全球经济的复苏预期显然缺乏决计，其以为在全球经济运转态势不稳的状况下，任何异常的冲击影响均会被加大，并有或许将全球经济推向衰退。 2）制约民间投资上升的体制性阻碍未失掉有效的处置。 2001年政府在启动民间投资方面推出了一系列的措施，但是收效并不清楚，2001年前三个季度群体投资与集体投资的增幅落后于国有经济，远远低于其他经济类型的投资尤其是股份制经济的投资增幅。 2002年影响民间投资的几个关键的疑问能否失掉处置尚存疑虑。 其一是投资的体制与机制疑问，包括特殊行业的进入壁垒、融资机制、税收制度等。 其二是经济结构失衡带来投资环境不利的疑问。 基础设备投资结构失衡、消费品投资结构失衡和投资品的投资结构失衡从常年看对民间投资构成制约。 3）2002年将或许重新面临通货紧缩的压力。 通货紧缩是近年来不时困扰着我国的微观经济运转。 在阅历了2000年和2001年上半年的通货紧缩缓解之后，自2001年第四季度末尾，各类多少钱指数走势再次片面走低，作为反映通货收缩先行目的的消费资料多少钱指数和工业品出厂多少钱指数，在2001年5、6月份由正变负，预示着2002年我国的经济增长或许再次遭到通货紧缩的负面影响。 4）其他将对2002年的经济增长带来负面影响的要素包括：城乡经济开展不平衡，城乡支出差距在继续扩展；下岗失业压力有增无减，影响居民的支出预期与消费决计，目前正在展开的事业单位革新和中央政府机构革新，使下岗分流疑问更趋突出；社会习尚不良、糜烂现象普遍严重影响到正常的经济运转，带来的一些深层次疑问将在一定水平上制约2002年经济增长；企业开展的内在生机和创新才干缺乏，经济继续加快增长的微观基础尚不健全。 2.5 2002年经济增长的不确定性要素 2002年至少存在着下列的不确定要素影响着我国的经济增长：一是全球经济的下滑对我国经济增长的影响是双重的。 对我国的出口将发生消极影响的同时却或许放慢我国的资本净流入。 二是出生后我国的微观经济政策将会为契合WTO规则而启动调整，由于政策调整尚待时日，因此这种或许的政策调整会对我国经济增长发生何种性质的影响目前难以判别。 三是我国出生后各贸易成员国与我国的贸易往来给中国经济带来的影响从常年来看是有利的，但是就短期而言，出生的正面效应与负面效应都存在，判别那种效应更大存在着较大的困难。 四是市场化进程减速，2002年各要素市场能否完全走出传统经济的形式，资源性能能否真正能够市场化尚难预料。 3微观经济政策 3.1就财政政策而言，积极的财政政策在2001年继续发扬着关键的作用，成效清楚，其对2002年的经济增长依然是最关键的驱动力，虽然其影响力有削弱的趋向。 同时对积极财政政策启动结构性调整的必要性末尾凸现出来。 始于1998年的积极财政政策是我国在特殊的时期采取的一项特殊政策，是政府在市场经济条件下反周期调理的一种尝试。 通常标明这种积极的财政政策取得了庞大的成功。 为了安全前三年的政策效果，坚持经济政策的稳如泰山性和推进国民经济继续和安康的开展，2001年我国政府继续实施了积极的财政政策。 2001年的关键政策内容包括：增发1000亿元树立国债，用于补偿前期基础设备在建项目后续资金缺乏，普通不开工新项目；发行500亿元特种国债，以支持西部开发，关键用于西气东输、西电东送、青藏铁路、南水北调、生态树立等一些严重基础设树立；继续调整支出分配政策，提高机关事业单位职工工资和离休人员的养老金。 积极的财政政策关于我国继续坚持GDP到达7%以上的经济增长速度起到了至关关键的作用，但是与此同时，积极的财政政策末尾遭到批判。 批判关键集中在两个方面，其一，积极的财政政策作为一种短期的政策被常年化，以增发国债为主的政策其积极效应末尾削弱。 据有关人士测算（张昌彩），1998年下半年发行树立国债1000亿，拉动当年GDP增长1.5个百分点；1999年发行树立国债1100亿，拉动当年GDP增长2个百分点；2000年发行树立国债1500亿，仅拉动当年GDP增长1.7个百分点。 其二，以参与财政支出为目的的税收政策末尾对非政府投资和消费需求发生负面影响。 近年来我国的财政税收增长大幅度超越GDP的增长，2002年元至九月份的财政支出到达.3亿元，比上年同期增长24.2%，高于GDP的三倍多。 这种财政税收的超凡规增长在反经济周期的政策中有其合理性，但是由此给企业尤其是非国有经济和农民带来繁重的税收担负，其结果是直接造成民间投资和乡村消费的增加。 因此，2002年能否要求继续实行积极的财政政策通常界存在着较大的争议。 我们的观念是积极的财政政策要求启动结构性的调整但是不宜取消。 2002年我国经济面临的国际经济情势将不容失望造成我国的出口情势依然严峻，投资与消费的增长也存在多种要素的制约，依托出口、民间投资和最终消费均难以维持较高的经济增长率，尤其是2001年我国经济增长前高后低的走势标明，积极的财政政策对2002年成功7%以上的GDP增长依然是一个关键性的要素，因此不宜取消。 积极的财政政策启动结构性的调整关键应当集中在两个方面，其一，在继续维持较高的常年树立国债总规模（1000亿-1500亿）的前提下，调整树立国债的投资方向，适当增加对基础设备的投资，在保证在建项目和必要的新基础设备项目资金需求的同时，加大企业技术改造项目的投资力度，对制度性的革新尤其是社会保证制度、中小科技性企业的投融资体制革新提供更多的资金支持。 其二，调整和完善现行的税收制度，扩展乡村税费革新试点的范围，实际减轻农民的税收担负，参与农民支出和抚慰乡村消费的增长；继续推进增值税由消费型向消费型的转型，一致内资企业和外资企业的所得税，调动企业投资和消费的积极性。 3.2就金融政策而言，增强监管、防范风险和制度树立是我国2001年金融政策的关键基调，其中证券市场的制度树立和消费信贷政策是往年金融政策的亮点。 2002年金融政策的重点应当放在革新银行体制疏浚货币传导机制、适当参与货币供应量和慎重制定国有股减持与流通政策等三个方面。 2001年我外货币政策继续贯彻扩展内需为主的方针，在坚持稳健的同时具有相对的灵敏性，表如今灵敏运用多种货币政策工具坚持了货币供应量的过度增长。 但是总体表现稳健缺乏而发力缺乏，对2001年的经济增长的作用不甚理想。 利率政策方面，人民银行调高再贴现利率，从2.16%提高到2.97%，外币存款利率自2000年以来延续9次调低，往年元至八月份先后7次调整外币利率，一年期美圆存款利率由5%下调至2%，比人民币一年期存款利率低0.25个百分点，利率政策的另外一个关键表现是地下市场操作招标利率曾经成为货币市场买卖主体的关键参考目的，对市场利率的走势起着关键的作用。 信贷政策方面的突出表现是加大消费信贷的支持力度，使2001年的消费信贷取得迅猛开展，截止八月底的消费信贷余额到达6115亿元，累计参与1880亿元，比去年同期参与583亿元。 有必要对2001年的货币政策的得失启动反思与调整。 在国有企业革新尚未成功的状况下，金融监管超前于中国经济结构调整，过火强调金融风险，造成货币政策传导机制不灵，货币供应量严重缺乏，不能顺应以后的经济增长要求。 2002年的货币政策至少面临着两个方面的应战，首先，货币政策与积极的财政政策缺乏配合。 通货紧缩压力犹存，造成实践利率过高，严重抑制了民间投资的加快增长，使政府投资对社会资金的带动力与影响力遭到限制。 从资金供求的角度看，2001年存贷差进一步扩展，各层次货币供应量增速减缓，特别是M0和MI增速均较上年同期有较大降低。 2001年10月，M0增长66%，比上年同期低33个百分点，M1增长率为123%，比上年同期低37个百分点，两相目的均未到达年终设定的目的值。 第二，从2001年9、10月份末尾，银行放贷困难，货币供应量降低。 11月末，全部金融机构各项存款余额为11万亿元，按可比口径计算仅增长10.9％；1至9月份货币流动性比率(M1／M2)为37.2％，比年终有所降低，标明货币的流动性在削弱。 由于人民币的低利率政策已维持了相当长的时期，2002年降息政策的操作空间很小，降息的意义不大，甚至或许造成利率堕入“流动性圈套”。 我们以为，2002年的货币政策的重点应当是继续推进商业银行体制革新、推进利率市场化以发扬其在微观调控中的作用。 建议过度清闲金融监管，积极疏浚货币传导机制。 由于银行体制革新相关到货币传导机制能否正常发扬作用，因此要求经过银行外部体制革新和运转机制再造，处置商业银行不良资产和多存少贷的疑问。 在利率政策方面，2002年在存款利率下调空间有限的状况下，应大幅度参与货币供应量，降低实践利率，为社会民间投资的启动和增长发明条件。 与货币政策的表现平平相比，2001年金融政策反映在资本市场的制度树立方面成效卓著。 2001年证券市场相继推出了一系列具有严重意义的政策措施，包括对境内投资者开放B股市场，使B股市场再次成为一个具有吸引力的投资场所和恢复其筹集资本的性能；实施新股发行由审批制向核准制的转变，使证券市场由一个具有浓重的方案经济颜色的市场向市场化方向迈出了具有反派性的步伐；而相继实施的上市公司退市制度、开放式基金的推出、增强对市场主体行为的监管与打击力度以及实行国有股减持政策等，对证券市场从微观制度到市场规则启动全方位的改造，从而为证券市场的国际化奠定基础。 2002年证券市场的政策将在以监管与规范为主基调的前提下，保养市场的稳如泰山将遭到注重，其中，国有股减持与流通政策将对2002年的证券市场发生普遍与深远的影响，我们对此坚持慎重失望。

中国能否面临刘易斯拐点？

中国能否正面临刘易斯拐点？_滚动资讯_新浪财经_新浪网2010年12月17日...中国能否正面临刘易斯拐点？...中国能否正面临刘易斯拐点？2010年12月17日 07:47 媒体 媒体上海12月16日讯(...中国经济尚未抵达“刘易斯拐点” _ 财经频道 _ 西方财富网(Eastmo...2010年8月13日...判别一国或一个经济体能否抵达刘易斯拐点关键依据如下三个目的：一是休息力供求相对规模能否改动；在过去的30多年时期里，正是这种休息力转移带来的消费率...我国能否面临“刘易斯拐点”--《财经界(学术版)》2010年07期刘易斯拐点 民工荒 二元经济...我国能否面临“刘易斯拐点” 臧高峰 【摘要】：以后,珠三角地域出现的用工充足现象,部分学者指出我国刘易斯拐点行将到来,从而惹起...企业招工难和“刘易斯拐点”_网易资讯中心2010年3月2日... 虽然我们很难确定中国经济如今已面临“刘易斯拐点”，但企业休息力尤其是... 能否已面临“刘易斯拐点”？经济学家一说招工难，就会提著名的通常“刘易斯...刘易斯拐点：热议下的迷惘与省思——中新网2010年9月19日...中国真正抵达刘易斯拐点确实切时期还众说纷纭。 但是，时隔不久，就在日前，...虽然以上两位对中国的“刘易斯拐点”何时到来心存异议，但他们基于自身关于...虽然目前国际外关于确切的“经济增长方式”及必要的调整观念不一，但人们普遍赞同中国应该更多地依托内需、尤其是居民消费来成功可继续的经济增长。 “我们留意到，近期的争论大多集中在短期增长轨道及政策前景上。 中国的增长方式能否正在转变？答案是必需的。 但这种转型的进度终究如何呢？”瑞银首席经济学家汪涛近日宣布观念一针见血地指出，“中国在转变经济增长方式的进度是缓慢的。 ”转型的初级阶段值得留意的是，一些短期抚慰消费的措施诸如家电下乡、以旧换新等基本上曾经延伸至明年。 此外，往年养老金再度上调，最低工资也有所调整。 “但这些措施的微观影响相对较小而且正在削弱。 ”汪涛对中国商报记者表示。 此外，医保及养老革新正在按去年的方案推进。 修建学校及诊所的支出正在参与，而且政府已把对乡村医疗保险的奉献提高了一倍，同时还扩展了乡村养老试点范围。 “我们估量这或将造成今明两年养老和医疗支出规模每年各参与GDP的0.5%。 但要看到社保体系改善使得居民改动其消费行为的状况，或许还要求一段时期。 ”汪涛如是预测。 目前，政府正在经过投资树立内陆地域的基础设备、并给予内陆地域和部分沿海地域之前所取得的相似活动政策来推进内陆地域放慢增长。 另一项政府积极推进关键结构性调整是，协助国际工业经过技术更新和自主创新成功产业更新。 “虽然这些政策是维持增长所必要的，但这些政策的初步影响或许更多体如今投资上、而非消费上。 ”汪涛直抒己见。 调整要素多少钱以降低或消弭目前对工业的偏好，尤其是对重工业的偏好，关于改动中国增长方式至关关键。 “但这方面的进度不时十分缓慢。 工业电价在去年底小幅上调，但进一步的资源多少钱革新却因对通胀的担忧、最有或许是对下游工业企业及中央政府利益的顾忌而停滞。 此外，汪涛以为，国有企业向财政上缴分红的试点推行也堕入停滞。 这一革新将优化国有企业的资金本钱，进而抑制其投资激动，同时也提供了资源来改善社保体系，这些均应有助于提振居民消费。 关于另一个关键的要素多少钱，政府曾经上调了最低工资规范，并对工资的下跌压力比拟宽容。 “但常年看，我们以为提高工资支出的关键在于培育可继续的城镇务工增长——比如更积极地开展公家部门和服务业等。 ”汪涛一针见血地指出。 无法否认的是，中国正处于转变经济增长方式的初级阶段，许多结构性革新的推进要求时期和坚决的政治决计。 无论如何，实践消费增长仍可达每年8%-10%，这与实践支出的增速分歧或略高。 “但中国的外贸顺差既不会眨眼间便消逝，也不会回到鼎盛时期占GDP8%-10%这样的规模。 ”汪涛预测指出。 “刘易斯拐点”或将出如今谈到中国经济转型行将面临的应战时，野村证券苏博文以为，“转型中的中国面临应战。 假设不失掉处置，或许会造成经济遭遇严重曲折。 ”苏博文以为中国面临的一项应战是以获诺贝尔奖的经济学家阿瑟·刘易斯命名的所谓的刘易斯拐点。 刘易斯发现，当经济开展到一定阶段，乡村过剩休息力供应就会末尾增加，从而让产业工人有更大的谈判权来要求加大工资的上调幅度。 在苏博文看来，“鉴于中国人口迅速老龄化，刘易斯拐点或许会出现得更早。 ”“工资大幅参与抵消费有利，但这或许会挤压利润空间，降低出口竞争力，而且假设把工资下跌转嫁给消费者的话，还会引发严重的CPI 通胀。 ”苏博文剖析指出。 潜在产出增长放缓 苏博文还正告，除非全要素消费率失掉优化，否则中国面临潜在增长放缓的应战，未来5年-10 年潜在产出或许会急剧放缓。 依据全球银行的估量，1995年-2009 年时期中国的潜在产出增长率平均为9.6%，其中来自资本积聚的奉献率高达5.8 个百分点。 但由于人口老龄化造成务工中止增长……【联和公益俱乐部】祝您好运