高盛以为市场对其新IP需求微弱 泡泡玛特股价飙升

泡泡玛特股价在香港一度下跌超8%，此前高盛指出市场对其最新推出的IP和产品需求微弱，在各大在线平台上的销售旺盛。该公司3月公布了两个备受注目的系列作品，区分与三丽鸥和国际足结协作。高盛的Michelle Cheng等剖析师在报告中写道，截至4月10日，一切毛绒玩具系列在官方线上渠道均已售罄，这标明市场需求微弱，IP人气很高。

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2500亿泡泡玛特，遭关键股东清仓式减持

2500亿市值的泡泡玛特遭关键股东清仓式减持，关键因其早期投资人蜂巧资本因基金到期集中出售股份，同时开创人及高管团队也屡次减持套现，反映出市场对公司高估值的慎重态度。 以下为详细剖析：

蜂巧资本清仓减持概略 泡泡玛特高管减持状况 泡泡玛特业绩与估值现状 机构观念与风险提示 总结

泡泡玛特仰仗出海战略成功业绩高速增长，但高估值与股东减持行为引发市场对其估值泡沫的担忧。 虽然机构普遍看好其IP生态与全球化规划，但需警觉未来业绩增速放缓或外部环境变化造成的股价动摇风险。

增长曲线愈发峻峭！大摩看好泡泡玛特：估值仍具吸引力，短期内会再迎新高

摩根士丹利以为泡泡玛特估值仍具吸引力，短期内股价会再迎新高，但随后或许因获利了却行为出现动摇，常年增长潜力庞大。

总结：摩根士丹利对泡泡玛特的评级基于其业绩的超预期表现和全球市场的常年潜力。 虽然短期股价或许因获利了却行为出现动摇，但微弱的增长曲线和上调的盈利预测使其估值仍具吸引力，常年投资者可关注调整后的增持时机。

泡泡玛特最好业绩遇最大跌幅

泡泡玛特2025年创历史最优业绩却遭遇上市以来最大股价跌幅，中心矛盾是高增长业绩与市场对未来增速预期下调的背叛，叠加多重隐忧引发兜售。

一、业绩与股价的直接背叛

泡泡玛特2025年成功营收371.2亿元（同比增长184.7%）、净利润130.12亿元（同比增长293.3%），为上市以来历史最佳业绩。 但2026年3月25日财报发布当日，股价暴跌22.51%，一周内累计下跌34.7%，市值蒸发近千亿港元，构成清楚的“业绩向好、股价暴跌”背叛。

二、中心触发要素：未来增速预期下调

控制层在财报发布时将2026年营收增速预期下调至20%，远低于市场此前普遍预期的50%以上水平，直接引发市场对泡泡玛特增长天花板的担忧——过去依赖爆款IP的高增长形式或面临瓶颈。

三、市场隐忧加剧兜售

除增速预期下调外，多重隐忧进一步加大市场恐慌：

四、后续灵活与市场分歧

公司延续6日回购近14亿港元股份试图维稳，但股价仍震荡，截至4月10日收盘价150.9港元，较历史高点已腰斩。 机构层面出现分歧：高盛等投行下调目的价，而段永对等投资人表示重新关注其常年价值，市场对其增长逻辑的认知仍未一致。