赢麻了 东鹏饮料港股市值已缩水超400亿 押宝张雪机车

业绩增长亮眼的东鹏饮料在资本市场受挫。

近期，“张雪机车”在WSBK全球超级摩托车锦标赛葡萄牙站夺冠的信息刷屏全网，中国摩托车打破了欧美日厂商在顶级摩托赛事的终年垄断。开创人张雪“草根逆袭”的热血经验引发热议之外，一个和摩托车并无直接关联的饮料品牌东鹏特饮，也异常吃到流量红利。

网高端传着一个颇具戏剧性的说法：在网友的喊话力荐下，东鹏特饮以5万元的资助费取得千万级的曝光量，“东鹏特饮押宝张雪机车赢麻了”等话题相继登上热搜，公司控制层也稀有出面回应，“车身上的那些logo，除了麻阳古法红糖，估量都不止5万元，所以我们必需也不止”，但对资助的详细金额保密。

恰逢财报披露期，东鹏饮料（605499）2025年营收规模初次打破200亿元大关，成功208.75亿元，同比增长31.8%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，正式跻身软饮料行业业绩前五，这个靠“山寨红牛”起家的性能饮料之王再次成为市场焦点。

留意到，东鹏饮料2025年的财报扫尾初次发生“董事长致辞”部分。公司董事长林木勤表示，往年2月集团在港股主板上市，成功了“A+H”的双资本规划，正站在展开的新终点。

理想上，东鹏饮料在港股二级市场的表现并不好，即使有淡马锡、腾讯、瑞银资管等15家全球顶级基石投资者的加持，其还是在上市一个多月后就跌破发行价。

4月7日，东鹏饮料港股（09980.HK）以203.6港元/股收盘，与发行价（248港元）相比下跌17.9%；公司对应市值为1150亿港元，与上市初期峰值的1585亿港元相比，两个月时期市值缩水27.5%。

增长亮眼的东鹏饮料为何没遭到投资者喜爱？

从产品营收结构来看，公司业绩高度依赖“东鹏特饮”性能饮料，这款大单品去年营收近156亿元，约占总营收的75%。大单品有助于公司集中资源加快翻开市场，但抗风险才干较低，东鹏饮料的“大单品依赖症”已被市场诟病多年。

以后能量饮料市场逐渐趋于饱和，东鹏特饮销量和市场份额已是高位，进一步优化空间有限，增长潜力有余。从财报数据来看，去年公司性能饮料的销售额增速仅为17.25%，较此前大幅放缓。

东鹏不时在试图打造“第二增长曲线”，按看守理层的说法，产品板块实行“1+6”战略，即1个大单品、6个新品类（包括电解质饮料、茶饮料、椰汁、咖啡等）。目前这些新品算计带来超52亿元营收，支出占比优化至25%，与农夫山泉、康徒弟、分歧等头部大厂的营收结构相比仍有提空两边。

控制层点名表扬了三个新品：“东鹏补水啦”电解质水去年营收首破30亿元；“果之茶”饮料和“东鹏大咖”营收双双打破5亿元。

饮料市场竞争加剧，新品走向市场要求倾注更多资源。

留意到，去年这几款产品介入了户外广告、公交车广告等渠道的投放，公司销售费用同比增长27%至34.05亿元。其中，冰柜投放的介入形成渠道推行费支出介入了57.55%，销售人员薪酬增长23%。

其中，作为东鹏第二大单品的“补水啦”，连续了“东鹏特饮”的性价比基因，以4.5元/瓶的多少钱出如今健身房自助饮料售卖机内，与脉动、元气森林外星人、宝矿力水特（6元/瓶左右）等相比更有多少钱优点。

电解质水赛道的竞争日趋白热化，“补水啦”的应战或许在往年。

3月，农夫山泉官宣推出电解质水新品，主打日常补水的场景，以不到4元钱/瓶的多少钱切入市场，市场以为，以其渠道掩盖率和品牌打造才干，东鹏“补水啦”将作为直接竞品遭到挤压。

从单季度业绩表现来看，营销加大、渠道拓展等支出曾经末尾紧缩东鹏饮料的利润空间。

去年第四季度公司营收40.31亿元，同比增长22.88%；归母净利润6.54亿元，同比增长仅5.66%，净利润增速远不及营收增速，拖累全体利润率；对比近几年同期业绩来看，这是其利润增速初次下降至个位数。

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