刚刚 2026开年最火IPO敲钟了

在创立之初，壁仞科技就选择做最困难但价值微小的事。

“港股GPU第一股”降生了。

从2019年9月成立，到2026年1月上市，张文最终用6年多的时期，率领壁仞科技在今天登陆港股。在投资者的疯抢中，这家国产GPU公司收盘后一度涨近120%，市值逾越1000亿港元。

如此繁华的一幕，其实有迹可循。除了启明创投、安康人寿、LionGlobal等23家基石投资者共认购约28.99亿港元，共募资55.83亿港元的壁仞科技还取得超2348倍超额认购，让他们成为2026开年最火IPO。

一位理想主义者的大胆冒险

“假定没有GPU，中国的人工自动或许很难展开起来。”2019年，事先还是商汤科技总裁的张文，看法到中国半导体产业到来了革新的十字路口。

那个时辰，中国人工自动技术全球抢先，但假定聚焦在人工自动芯片市场，中心部件GPU却简直完全依赖国外产品。张文判别，关于GPU这个稀缺且关键的战略资源，其供应完全依赖外部供应链存在严重风险，并且出口中心算力产品会随着地缘情势坚定而被限制失掉。

非凡要素的影响，让自主可控和国产替代在中国半导体产业变得愈发关键起来，并将英伟达等国际巨头垄断的国际GPU市场扯开了一道口子，从而为国产GPU带来了不曾有过的微小机遇。

张文清楚这是一个改动中国人工自动芯片局面的关键机遇。做出顶尖的通用GPU芯片，最终成为他再次踏上创业之路的中心目的。

这无疑是一件极具应战甚至看起来难以成功的事情，意味着一家中国创业公司要求从0起步与英伟达等国际巨头正面交锋。

虽然张文这位创业者履历光鲜——曾在华尔街做过律师和投资、与中芯国际开创人张汝京一同创业做LED芯片、也在上海管过基金等，同时还在AI头部公司做高管，但很少有人看好没有GPU范围从业背景的他。

业界普遍的共识是，要想做出通用GPU芯片，离不开资本密集、人才密集和资源密集。由于疑问技术，再加上不看法GPU范围的人，张文如今也以为自己做这件事情成功的几率或许只需10%，“刚末尾的时辰，有数人劝我别做。”

虽然张文不是半导体行业的“老徒弟”，但终年关注人工自动和半导体等范围的启明创投主管合伙人周志峰却十分看好张文。早在壁仞科技创立之前，周志峰就曾与张文坚持着十分高密度的讨论。在周志峰看来，壁仞科技所展望的技术与产品的小气向跟他对这个赛道的认知最婚配。

在他看来，张文更像一个“战略家”，不只擅长做大的战略判别，同时还能海纳百川、不分流派把最优良的人才勾搭在一同，并且能募集到公司所要求的微小的研发费用，“这样的一号位背景更适宜‘大芯片’创业。”

早在2016年便看法张文的华映资本开创控制合伙人季薇也持相似观念。“张文有过两家大公司的运营控制阅历，商业化才干十分强，同时也具有很强的团队组织才干。”她直言，要想做成国产GPU这件事，要求高举高打，资金是关键基础，而张文具有与之婚配的融资才干。

从2019年6月末尾，张文便与周志峰继续讨论团队搭建、寻觅融资等事宜。面对高端半导体人才稀缺的现状，张文为了组建做国产GPU的最强团队，让一位哈佛学弟列了份产业里最牛华人的名单。

周志峰通知他，能集聚其中一半的人才就很凶猛了。一位知名投资机构的合伙人更是直言，假定张文能让名单中的人介入，哪怕只需1集团，自己都会投一轮。最后的结果是，除了名单中的一切人员，还有更多优良人才也被张文的“中国芯”梦想吸引而介入壁仞科技。

曾在华为海思担任自研GPU团队的洪洲，还有海光前海外GPU部门副总裁张凌岚，以及AMD前全球副总裁、中国研发中心总经理李新荣......壁仞科技最终组建了GPU范围完备且弱小的创业团队。

在其中发扬关键作用的是张文“聚人的身手”和“成事的格式”。“创业初期，他主动表态自己一分钱工资不要 ，同时会设很大的期权池，以保证其他中心成员的利益。”据周志峰走漏，他甚至可以十分开通地讨论寻觅更适宜的人才来做壁仞科技的CEO。

随着中心团队逐渐完善，张文于2019年9月在上海正式创立壁仞科技后，不久便从启明创投手中拿到创业后的第一笔资金，渡过了首轮融资这集团生最困难的时辰之一。与此同时，这个项目也成为周志峰初次以开创投资人身份投资的企业。

启明创投“快半步”投资开释的明白信号，也为壁仞科技后续顺利融资延迟做好了铺垫。“投资人对我十分信任，有一位投资人曾对我说，‘我相对置信你是抱着情怀，有理想在做这件事，哪怕这次血本无归，我下次还会投你。’”张文曾直言，这句话对他来说特地关键，“华山一条道，我肯定把这件事干成。”

在国产GPU范围还处于展开早期时，张文率领壁仞科技武断且大胆的入局，不只使其成为最早一修改动中国GPU芯片产业的践行者，同时还扑灭了一少量创业者投身其中的热情，最终构成了浩浩荡荡的国产GPU创业大潮。

争做中国芯片行业的“开拓者”

在创立之初，壁仞科技就选择做最困难但价值微小的事。

为了能与英伟达等国际巨头竞争，张文以为创新是中心才干，“要成为一家伟大的公司，肯定要有定义一个产品和一个市场的才干。”

没有自觉跟随国际巨头引领的方向及选择为特定运转量身定制的ASIC，壁仞科技将重心放在灵敏性和通用性更好的GPGPU，同时运行芯粒（chiplet）技术自主开发了一个用于训练和推理的GPGPU架构。

那个时辰，受制于资金和人才，绝大少数芯片创业公司第一款芯片都会保守选择“小芯片”，同时对标的是国际大厂上一代甚至上上代产品。由于做“大芯片”仅起步资金就要求15亿元以上，这令事先账上只需一个多亿的壁仞科技犹疑不定。

经过三天三夜没怎样睡觉的思索，张文计算出“大芯片”和“小芯片”都要求三年才干落地。这意味着假定公司第一款产品做“小芯片”，那么推出的产品性能将远低于全球最抢先的产品。

出于对自身在招人与融资等方面才干的自信，拥有成功创业阅历的张文最终摇头，将公司的首款芯片定为“大芯片”，“从一末尾选择做最难的‘大芯片’，对标国际大厂的下下一代产品，做芯片行业的‘开拓者’，是壁仞科技做的最正确的决策。”

这家公司的展开状况，也证明了这个选择无比正确。2020年1月，洪州和张凌岚等外围成员正式介入壁仞科技。随着团队继续壮大，他们成立18个月累计融资额逾越47亿元，创下了事先国际芯片创业公司的融资纪录。

看到张文弱小的招人才干，一家知名投资机构从2020年2月末尾连投了壁仞科技3轮。没过多久，云晖资本结合开创合伙人熊焱嫔听完张文对GPU蓝图的论述后，向壁仞科技独家注资1600万美元及1600万人民币，让云晖资身手先对壁仞的持股比例逾越8%。

在不确定性极大的投资环境中，云晖资本坚决且武断出手面前源于三个关键判别：第一，经过火析英伟达，预测中国外乡有足够的概率跑出估值超100亿美元的GPU公司；第二，2020年的国产GPU赛道尚处于极早期的阶段，以2亿美元估值融资的壁仞科技，生长天花板远未显现；第三，张文的或许性。

正值壁仞科技急需资金推进团队搭建与研发之际，华登国际、格力创投、松禾资本、国开装备基金、华映资本、广微控股、耀途资本等又于2020年7月成为这家公司的股东。

在耀途资本开创合伙人杨光看来，洪洲和张凌岚等外围技术团队的到位，标明壁仞科技已具有成功开发GPGPU产品的必要条件。“张文很有思想，做事情有逻辑、有方法。” 松禾资本开创合伙人厉伟不时坚持早期投资先投人，“张文特地讲义气，只需是他容许的事，肯定想方设法做到，哪怕自己吃亏，也肯定会兑现。”

季薇也对张文能舍弃现有事业并在复杂市场环境中选择创业的勇气深感佩服。而在与壁仞刚接触时，华映资本控制合伙人章高男曾经关注GPU赛道近一年的时期，他早在2019便于外部提出了“以数字技术展开为中心的全体技术战略规划，基础算力是重中之重，特地是国产GPU范围绝不能错过。”

在壁仞科技出现前，章高男曾经做好了投资另一家成立更早的GPU企业的预备，但壁仞科技团队的出现让他眼前一亮。最终，华映资本投资了壁仞科技7000万元，这也使其成为他们当年单笔出资金额最大的项目。

值得一提的是，由于这家投资机构最终出资主体是国度中小基金第一个正式设立的子基金——华映资本国度中小企业展开基金六期，这也意味着壁仞科技实质上属于国度中小企业展开基金设立后穿透投资的第一个项目。

两个月后，壁仞科技又成功Pre-B轮融资，投资方为高瓴创投、云九资本、高榕创投、金浦科技基金、基石资本、海创母基金、松禾资本、云晖资本、珠海大横琴集团等，并仍将本轮募集资金用于放慢产品技术研发与强化市场拓展。

相同是在2020年9月，这家公司紧接着在沂景资本、华创资本、中信证券投资、BAI资本、碧桂园创投、源码资本、上海国盛投资集团等投资机构的热捧下，成立一年后便成为上海的明星独角兽。

没有中止融资的速度，壁仞科技又在6个月后取得中国安康、新全球集团、嘉实资本、招商局资本、大湾区共同家园展开基金、中俄投资基金、和玉资本、云晖资本、珠海大横琴集团等支持，顺利成功B轮融资。

在熊焱嫔看来，张文对公司的融资进程有极强的把控。比如，虽然他对投资条款细则熟稔于心，但他会让法务团队在协议阶段“抓大放小”。“从每一轮融资的规划，到要求引进怎样的机构，壁仞科技最终落地状况与如今预想简直相差不大。”她补充道。

团队的不时完善与资金的陆续到位，让这家公司对打造国产GPGPU芯片充溢决计。张文和近百位中心员工在公司共同渡过了60多天后，于2022年3月31日成功点亮首款GPGPU芯片。同年8月，壁仞科技正式公布首款GPGPU芯片，成为创下全球GPGPU算力纪录的首家中国企业。

同时公布的还有壁仞科技自研的BIRENSUPA软件平台。这个平台能将公司一切的配件系统与多样化的AI运转及场景启动衔接，同时兼容其他第三方GPGPU计算软件平台，能够极大下降客户向他们GPGPU产品迁移的本钱。

这也意味着，假定从2020年3月正式运营算起，壁仞科技只用了不到3年的时期，便一次性性点亮并顺利量产首款GPGPU芯片。

“中国的‘大芯片’梦想肯定会成功”

基于半导体产业非凡的战略位置，国产GPU企业极易遭到地缘要素等外部影响。叠加芯片范围极大的不确定性，以及过往“九死永世”的展开格式，壁仞科技很快就遭遇一波又一波的内外部考验。

缺芯、缺钱、缺客户，是外界在2022年对行业的普遍认知。市场普遍缺乏决计的状况下，包括壁仞科技等一少量国产GPU公司在内，芯片产品的产能、商业化与规模化等遭到市场诸多质疑，从而对公司展开出现影响。

华映资本讲述了这样一个故事。那个时辰，华映资本选择对一些优质项目启动追加投资，而章高男的第一选择便是壁仞科技，并已签署投资他们的协议书。从严谨的角度动身，章高男成为少数去到壁仞科技仓库对其存货启动清点的投资人，由此确定了市场谎言属于空穴来风。

最终，华映资本、高瓴创投、昇和资本等机构坚决出手，拿出3.3亿元为身处困难时期的壁仞科技提供了展开助力。转眼到了2023年10月，壁仞科技遭遇愈加繁重的外部打击。

面对微观环境变化带来的微小的压力，壁仞科技选择迎难而上，最终用效果证明了自己。展开至今，他们拥有训推一体芯片BR106、推理芯片BR110，以及封装两个BR106芯片裸晶而来且算力是BR106两倍的BR166芯片。

在成功BR106芯片量产后，他们片面推进高性能AI芯片产品商业化落地，与中兴通讯、中国移动、中国电信、中国联通等客户深度协作，成功多个大规模智算集群落地运转。

这家公司的支出随之成功飞跃式增长。翻看招股书，2022年的壁仞科技已处在商业化前夕。2023年，即使遭到非失常要素干扰，他们的支出也抵达了6203万元。到了2024年，这家公司的支出更是规模化增长至3.37亿元。目前，壁仞科技还拥有总价值约为12.41亿元的订单。

由于终年且庞大的研发投入，再加下身处商业化早期阶段，以及日益剧烈的竞争环境等，壁仞科技目前仍处于外形。从2022年末尾，他们三年半累计经调整净约34.08亿元，其中研发费用便逾越30亿元。

顺利渡过一系列难关后，壁仞科技末尾朝着上市冲去，步入下一个增长周期。上海国投先导人工自动产业母基金、云九资本、临港科创投、广州产投、知识城集团、民生通惠、图灵资管等投资者在2025年拿出超43亿元为他们护航，让这家国产GPU公司能以愈加冷静的姿态推进IPO。

作为上海三大先导产业母基金之一，上海国投先导人工自动产业母基金的入局，也让壁仞科技成为他们首个直投项目。这笔投资面前，除了资本层面耐烦加持，双方未来将在技术攻关、产业赋能、生态链接等方面深刻资源协同，彰显了上海减速构建全国产自主可控自动算力体系的决计。

经过重重考验的壁仞科技，再度重新审视产业链的自主可控。投中网留意到，壁仞科技在不久前表态，他们将以“国芯、国设、国造、国用”为目的，疗养生息推进新一代国产GPU芯片研发以及软配件协同，不时参与与国际支流AI芯片产品的差距。

放眼望去，壁仞科技6年的展开历程，不只是最早一批国产GPU公司的真实写照，还是国产GPU行业从“0到1”的缩影。他们在不被众人看好的状况下，武断抓住了微观环境变化带来的机遇，同时以中国芯片行业“开拓者”的身份，率先拉开了国产GPU范围创业和融资大潮的序幕。

更非凡的价值，还在于这家公司对国产GPU范围的奉献。有投资人在接受投中网采访时便提到，壁仞科技给国产GPU赛道投下一颗“信号弹”，为后续国产GPU公司锚定了“融资天花板”和“估值逻辑”，让投资者对赛道资金消耗树立了耐受度，“国际GPU的投资人，大多是跟着张文学习的入门知识。”

政策的鼎力支持与市场的旺盛需求，也为国产GPU范围进一步翻开了庞大的展开空间。

“十五五”规划明白提出，放慢高水平科技自立自强，引领展开新质消费力。其中着重提到，要“增强原始创新和关键中心技术攻关”和“推进科技创新和产业创新深度融合”。灼识咨询直言，中国GPGPU市场规模预期由2024年的235亿美元介入至2029年的1723亿美元。

早在创业之初，张文便置信中国的“大芯片”梦想肯定会成功，“不论最后是谁成功的，只需能成功，对整个行业和社会来说，都是成功的。”随着包括壁仞科技在内的最早一批国产GPU公司在最近一个月陆续上市，以及芯片自主研发有了新打破，中国离真正成功“大芯片”的梦想又近了一步。

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