鲍威尔留给华尔街的一句话 2026年卸任前 美股多少钱已很昂贵

智通财经得知，2025 年只剩几个买卖日，可以必需地说，股市又一次性性没有孤负投资者。截至 12 月 24 日收盘，广受关注的道琼斯工业平均指数、基准标普 500 以及由生长股推进的纳斯达克已区分下跌 15%、18% 和 22%。

虽然投资者——包括华尔街剖析师和评论员——普遍估量这股稳步攀升的势头将延续到新的一年，但并非一切人都如此绝望。

华尔街一位态度平和的批判者，正是美国最具影响力的政策制定者之一：美联储主席杰罗姆·鲍威尔。

美联储主席鲍威尔点出一个无法再被掩盖的股市风险

通常，鲍威尔与其他联储理事都会防止直接评论股市表现。美联储的中心使命是制定货币政策，以成功最大务工与物价稳如泰山的目的;而股市的涨跌坚定，相关于这些中心目的而言，只能处于次要考量位置。

话虽如此，任期将于2026年5月届满的鲍威尔近日在回应提问时，明白提到了股市估值对联邦地下市场委员会(FOMC)政策制定的潜在影响。作为由12名成员组成的决策机构(鲍威尔亦位列其中)，FOMC的中心职责包括调整联邦基金利率、行动地下市场操作(如买卖终年国债以调控市场收益率)，以成功最大务工与物价稳如泰山的货币政策目的。

鲍威尔表示：“我们确实会审视全体金融状况，并自问我们的政策能否正以预期形式影响这些状况。但你说得对，例如，按多项目的来看，股票多少钱曾经处于相当高的估值水平。”该回应的重点落在最后一句话：“股票多少钱曾经处于相当高的估值水平。”

估值虽具客观性——你以为昂贵，他人或觉合理——但有一项阅历史验证的客观目的为鲍威尔“市场处于历史高位”的结论提供了坚实支撑：标普500指数的席勒市盈率(Shiller P/E)，亦称周期调整市盈率(CAPE比率)。该目的经过十年期平均盈利修改市盈率坚定，精准捕捉了以后股票多少钱确实已处于相当高的估值水平这一中心理想。

该目的已回溯至 1871 年 1 月，共 155 年。时期平均值 17.32 倍，而 12 月 24 日收盘已升至 40.74 倍，距本轮牛市高点 41.20 倍仅一步之遥，距离 1999 年 12 月互联网泡沫分裂前创下的历史峰值 44.19 倍也近在天涯。

历史阅历标明，席勒市盈率逾越 30 倍的外形从未能终年维持。155 年里仅发生过六次，包括当下;前五次之后，道琼斯、标普 500 和/或纳斯达克综合指数最终均20% 至 89%。

别忘了，当市场全体估值远高于历史常态时，不会在一夜之间均值回归。即使鲍威尔 2026 年 5 月卸任，他那最后一句话仍将在华尔街回荡不散。

席勒市盈率并非择时工具，且美联储主席的言论也或许出错——格林斯潘著名的“非理性兴盛”讲话后，股市又过了三年多才见顶——但该目的在预示股市风险方面坚持全胜，简直不容置疑。

时期终会抚平华尔街的一切短期伤口

仅凭历史就可断言：大幅回调、熊市乃至式急跌不是“会不会”，而是“何时”。少数投资者当然厌恶心境驱动的，但这些风暴也自带一线曙光。

目击账户发生扎眼红线固然舒适，可回调、熊市乃至崩盘都是投资循环中瘦弱且无法防止的环节。华尔街的钟摆双向摆动，偶然的不过是进入这台全球最强造富机器所支付的“门票”。

不过，股市周期并非彼此的镜像——这一点至关关键。

2023 年 6 月，标普 500 自 2022 年熊市低点反弹逾 20%、正式迈入新一轮牛市后不久，Bespoke 投资集团在 X(原推特)发布了一组数据，对比近 94 年来标普 500 每一轮牛市与熊市的继续时期。

一方面，自 1929 年 9 月大萧条末尾算起，标普 500 平均熊市仅继续 286 集团造日——亦即约 9.5 个月——便告完毕;少数心境驱动的“电梯式”都转眼即逝。

另一方面，1929 年 9 月至 2023 年 6 月，标普 500 平均牛市长达 1011 集团造日，是典型熊市时长的 3.5 倍。市场虽有涨有跌，却不成比例地把时期花在下跌上。理想上，道琼斯、标普 500 与纳斯达克此前阅历的每一次性性回调、熊市与崩盘，最终都被随后的牛市抹平。

因此，虽然鲍威尔关于估值的评论指出了或许在 2026 年令华尔街触礁的历史顺风，时期已一次性性次证明：关于着眼终年的投资者，它总能治愈一切短期伤口。

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