科技艺否扛起大旗走出结构性行情 政策与资金共振托底

摘要：周末市场信息全体来看多空交织，国外交策继续开释、资金面坚持富余，叠加周五晚间海外市场特地是科技板块短期坚定，估量今天A股有肯定低开的压力，但同时也有震荡上升的预期，中终年投资者该如何掌握政策主线，详细内容详见全文。

周五市场探底上升，三大指数全线收红，指涨近1%。沪深两市成交额2.09万亿，较上一个买卖日放量2351亿。盘面上，市场热点加快轮动，全市场涨跌家数靠近持平。从板块来看，概念连续强势，概念走强，概念加快拉升，设备股重复生动。方面，批发概念下挫。板块方面，可控核聚变、贵金属、电网设备、商业航天等板块涨幅居前，批发、、海南等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.41%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.97%。

1、SpaceX确认2026年IPO方案商业航天产业催化密集；

2、树立综合规范化体系 促进产业全球化展开；

3、三部门发布更鼎力度提振消费通知 首提扩展县域消费更新乡村消费；

4、电影票房打破500亿元较 去年全年增长75亿元；

5、产品又有新打破 植入者成功无线自在；

6、美国或大幅下降大麻联邦管制级别 用于些医疗用途。

周末市场信息全体来看多空交织，国外交策继续开释、资金面坚持富余，叠加周五晚间海外市场特地是科技板块短期坚定，估量今天A股有肯定低开的压力，但同时也有震荡上升的预期，结构性机遇聚焦在政策赋能与资金扎堆的中心赛道，市场全体依然连续慢牛格式下的分化走势。上周资金面出现积极信号，杠杆资金买入力度清楚加大，全周融资净买入逾260亿元，融资余额达2.49万亿元，电子、国防、通讯等行业获重点加仓。主力资金同步向科技赛道倾斜，电子行业净流入超428亿元，通讯、电力设备等行业净流入超200亿元，资金共振效应凸显中心赛道吸引力。此外，央行宣布展开6000亿元买断式逆回购操作，成功加量续作2000亿元，进一步安全流动性宽松格式，为市场提供充足资金支撑。

近期政策面利好密集开释，中终年预期继续升温。中央经济任务会议后，多部委开释积极信号，明白明年将出台增量政策，协同发扬政策集成效应。我们梳理了往年“经济任务会议”较去年的中心变化：一是认知与目的上，去年提五个“统筹”，往年变为五个“肯定”，更侧重潜能挖掘与政策改造协同；往年侧重总量目的引领，去年则对经济、务工等细分目的做详细部署。二是政策协同上，往年新增强调存量与增量政策集成效应，扩展微观政策取向分歧性评价范围。三是重点义务上，往年将分歧大市场树立推向纵深，“反内卷”从“综合整治”更新为“深化整治”；还前置部署，对重点范围风险化解的态度也更主动。

前期战略中我们提到，要重点关注本次会议中提到的重点方向以及未来市场或许构成的主线，依据会议内容可重点跟踪以下方向：一是科技创新赛道，会议把科技创新放在关键战略位置，半导体设备、AI、等硬科技范围，以及国度安保主线中的军工、有色等资源品具有性能价值，这些范围契合科技自立自强的战略，政策支持下生长确定性高；二是内需与消费板块，会议将扩内需放在首位，制定城乡居民增收方案等举措，利好商贸批发、社会服务、等民生消费板块。同时、文旅等服务消费潜力开释，相关细分范围有望成功业绩与估值双重优化；三是“反内卷”相关行业，深化整治“内卷式”竞争将优化行业竞争次第，电新、、等范围利润空间有望修复。此外有色、等资源属性突出、供应受限的种类，多少钱中枢或上移，投资价值凸显；四是绿色与基建范围，“双碳”引领的战略下，新型动力体系树立放慢，绿电运转扩展，相关企业迎来机遇。同时城市更新、“两重”项目推进，新基建及配套产业链将取得政策与资金加持，展开空间广阔；五是地产与金融板块，地产范围“控增量、去库存、优供应”的举措，将强化行业止跌企稳预期，带来结构性机遇。金融板块中，中小金融机构提质、政策传导疏浚，叠加其支持内需和科创等重点范围，业务空间拓宽，券商也将受益于资本市场改造带来的市场生机优化。

操作上，倡议掌握政策与资金双重共振，短期优先关注三小气向：一是AI基建、半导体等科技自立自强中心赛道，关注、PCB、存储等细分范围；二是商业航天、电池、新动力等景气派抬升的生长赛道；三是高股息蓝筹板块，作为震荡行情下的进攻性能。同时规避业绩存疑、信披瑕疵个股，警觉小盘股坚定风险，合理控制仓位，掌握结构性机遇。

（1）SpaceX首席财务官布雷特·约翰森在上周五发给员工的一份外部备忘录中写道，公司正在为2026年启动潜在IPO做预备。此前媒体报道称，SpaceX正在寻求在明年的中前期上市，目的估值约为1.5万亿美元，这一估值规模也将媲美沙特阿美在2019年创下的约1.7万亿美元纪录。（wind）

（2）近日，工信部地下征求《元宇宙产业综合规范化体系树立指南（2026版）》（征求意见稿）意见。《指南》提出，到2028年，制定国度规范和行业规范20项以上，初步构建支撑元宇宙产业创新展开的规范体系。到2030年，制定国度规范和行业规范50项以上，过度超前规整齐批支撑未来产业高质量展开要求的关键规范，放慢元宇宙国际规范供应，促进元宇宙产业全球化展开。(wind)

（3）商务部办公厅、中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅发布《关于增强商务和金融协同 更鼎力度提振消费的通知》。其中提到，扩展县域消费，配合“新大集、新服务、新消费”县域商业消费季等活动提供信贷支持。更新乡村消费，促进农特产品销售，向产销大会等服务乡村复兴相关展会平台提供特征金融服务。支持乡村流通展开，积极对接县域物流配送中心、商贸中心等新建改造项目融资需求，更好满足设备等项目信贷需求。(wind)

（4）灯塔专业版数据显示，截至12月13日14时26分，2025年我国电影票房已打破500亿元(含预售及服务费)，较2024年全年增长近75亿元。观影人次11.94亿，较2024年全年增长近1.84亿人次。《哪吒之魔童闹海》以154.46亿元位列票房榜第一。(wind)

（5）在12月13日举行的天桥脑迷信研讨院脑机接口与论坛暨中国神经迷信学会脑机接口与交互分会年会上，脑虎科技宣布:由该公司自主研发的国际首款、国际第二款内置电池的全植入、全无线、全性能脑机接口产品成功首例临床实验。这位肩部以下完全不能动的高位截瘫8年的患者，经过训练已可以阅读网页、打等。(wind)

（6）美国总统特朗普正秘密推进一项历史性方案：大幅下降大麻的联邦管制级别，将其监管力度下调至与经常出现处方止痛药相反的水平。这将是自上世纪70年代以来，美国联邦毒品政策最基本性的转向。目前，大麻在美国联邦法律中被列为一级管制物质，与海洛因、LSD（致幻剂）同级。这意味着，在联邦层面，大麻被定义为“滥用风险高，且不被认可用于医疗用途”。而特朗普团队酝酿的方案，是将其重新分类为三级管制物质。这一类别的药物被以为“滥用风险较低，可用于些医疗用途”，包括含可待因的泰诺止痛药、些类固醇和激素类药物。 “这将是自上世纪70年代大麻被列为一级管制药物以来，联邦大麻政策的最大改造。”剖析人士称。(wind)

【媒体】

：拟经常经常使用75亿元闲置募集资金启动现金控制

：终止置办芯来智融97%股权

：因披露的年度报告财务目的存在虚伪记载 股票将被实施其他风险警示证券简称变卦为ST人福

：拟置办中科华联100%股份 股票复牌

芯原股份：将于12月18日召开终止严重资产重组投资者说明会

：不直接消费制造可控核聚变装置 控股股东在股票买卖异常坚定时期133.6万股

：拟3.5亿元投建具身自动机器人创新中心项目

：谋划控制权变卦 股票停牌

：终审胜诉 获赔30.29亿元

：实控人撤回股份回购提议并自愿承当未来公司肯定范围民事赔偿额

：控股子公司深蓝汽车拟增资扩股 募资规模约61.22亿元

：介入杉杉集团及其全资子公司实质兼侧重整投资人招募

：太空面临猛烈辐射等要素或许形成项目商业化进度和效益晚于和低于预期

：实控人变卦为徐迎辉 股票12月15日复牌

：拟投建两个项目 装机容量算计450MW总投资约23.66亿元

：美国子公司甲型、乙型流感、COVID-19及RSV呼吸道合胞病毒四联家用试剂盒获FDA上市前通知

：收到国度主管部门下发的《关于系统和机器人国度科技严重专项立项的通知》

【投资&签约】

芯原股份：拟结合投资人增资天遂芯愿并收买逐点半导体控制权

：控股子公司拟3.5亿元投建上海精测半导体技术有限公司二期实验室扩建项目

：拟收买贵州新仁部分股权并增资 公司将构建具有竞争优点的磷酸铁锂规模化消费才干

：拟1.93亿元新建年产2000吨特种高分子资料聚醚醚酮及关键两边体项目

：投资2.8亿美元在埃及树立36万吨性能性纤维项目

：拟对境外全资孙公司介入不逾越2.75亿元投资

：控股公司拟投建国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目 总投资72.18亿元

【股权变化】

长安汽车：全资子公司长安科技拟展开增资扩股 公司拟增资6亿元且最终持有75%股权

：以4.15亿元收买子公司长信新显43.86%股权

：拟12.75亿元收买羌都畜牧51%股权

：实控人廖学金转让Wise Century27.85%股权给其子女

：拟4亿元收买河南循环科技产业集团16.38%股权

：控股股东失利公司二次司法拍卖的1360万股竞价成功

【增&回购】

：股东吴桂芳拟不超3%股份 郑雪芬拟不超2.98%股份

：股东湖南华建拟不超1.7%股份

：股东靖戈私募拟不超1%股份

：控股股东、通常控制人李泽新拟以48.59元/股多少钱协议转让422万股

：拟2000万元-4000万元回购股份 用于增加公司注册资本

：股东杭州宏沃拟不超3%公司股份

：副总经理梅嘉欣拟不超22万股公司股份

【转让与收买&投资】

嘉泽新能：下属公司拟投资树立鸡西市鸡东县30万吨绿氢醇航油化工联产项目

：拟3.56亿元收买未来医药多种微量元素注射液资产组

：子公司拟介入设立投资基金

【获批&中标】

：JS212临床实验获FDA赞同 关键用于早期恶性实体瘤的治疗

：奥布替尼治疗系统性红斑狼疮IIb期研讨抵达关键终点并获批III期注册性临床实验

：芩香清解口服液获批国度中药二级维护种类

【运营&业绩】

：11月浦东国际机场旅客吞吐量同比增长15.47%

：HRS9531注射液临床实验获赞同 针对MASH顺应症全球暂无同类药物获批上市

：子公司注射用YKYY031获药物临床实验赞同通知书

：子公司国信马洲100万千瓦机组正式投产运营

：子公司羿珩科技停产

恒瑞医药：子公司收到SHR-A1811(sc)注射液药物临床实验赞同通知书

【融资&定增】

：授权控制层启动境外发行股份（H股）并在港交所上市相关预备任务

：拟定增募资不逾越19.5亿元 用于长风新动力装备制造基地扩建等项目

：拟定增募资不逾越11.44亿元

：谋划发行H股并在香港联交所上市

：拟向特定对象募资不超3亿元 用于补充流动资金和出借存款

【合同&项目中标】

：签署19艘船舶建造合同 含税总额78.82亿元

【股价异动】

：运转于数通400G/800G高速率光模块的MicroTEC产品在公司全体支出中占比拟小

：股东EVER CREATIVE于12月11日41.4万股

：董事兼董事会秘书陈铖11月28日至12月12日5.25万股股份已实施终了

：张初全及其分歧执行人延迟终止方案

【其他】

：涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案

：调整外部投资结构及延期

：向离任人员支付不逾越135万元经济弥补

：通常控制人陈峰被取保候审

：方案经常经常使用阶段性沉淀资金启动委托理财

：拟变卦证券简称为“华润江中”

：因未及时披露子公司火灾损失2.42亿元被出具

：终止现金收买油品公司100%股权及日照实华50%股权

：董事长王颖因任务调动离任

：前三季度利润分配方案，拟每10股派3元

首席投顾：赵程华

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请问什么是结构性存款

先说个笑话。

问：“我有一张100元。怎样投资才干保证本金安保，应战高收益？”

答：“你可以在银行存98元，用剩下的2元买一张双色球彩票。”

这虽然是个笑话，但其思绪可以自创。

依照这种思绪做的投资产品确实存在，它的名字叫结构性存款。

什么是「结构性存款」？

还是老方法，分词。 名字可以分为两个字：“结构”和“存款”。

首先是银行存款，不是银行理财富品。

其次，这种沉淀是“结构性”的。 存款大部分是传统存款，少部分是高风险投资。

假设运气好，高风险投资的部分赚钱，那么结构性存款的全体收益会高于传统存款；

假设运气不好，高风险投资部分赔了也没相关。

由于存款发生的利息可以掩盖这部分损失，所以整个结构性存款还是不亏的。

所以结构性存款和传统银行存款一样，都是保本投资产品。

银行理财富品进入保本时代后，广阔用户还是希望拥有一款保本产品。

结构性存款扛起了保本投资产品的大旗，成为银行最受欢迎的投资产品之一。

结构性存款也有很多种，区别在于高风险投资部分详细买了什么。

普通来说，结构性存款的高风险部分都是金融衍生品，关键是期权。

简易了解，买期权，相似于猜涨跌。

假设没猜错，那个期权的多少钱会涨很多，甚至几倍。

但是假设你猜错了呢？那个选项就像一张没有中奖的彩票。 一文不值。

假设一个结构性存款买了黄金期权，猜想未来一个月黄金会涨到X元以上。那么这种结构性存款的收益或许如下：

假设一个月后，金价没有超越X元，那么这部分期权就猜错了，输了。

整个结构性存款只剩下存款的收益，是A%。

假设一个月后，金价超越X元，期权部分就对了，赚钱。

加上存款的收益，整个结构性存款的收益是B%。

目前A%大约在0.3%-1.5%，B%大约在5%-3.5%。

法律是：

A%的值越高，B%的值越低；

A%的值越低，B%的值越高。

这个很好了解。 A%的数值越高，结构性存款购置传统存款的比例越高，购置期权的比例越低。 假设A%是1.5%，那么B%大约是3.3%。

假设一个结构性存款的设计比拟保守，买传统存款的比例低，买期权的比例高，那么A%或许是0.3%，B%或许是5%左右。

很多产品的B%很高，人们会误以为这样的产品更好，其实不然。 它相对较高的B%是以极低的A%为代价的。

(我见过一家银行宣传自己的结构性存款，只说B%有多高，没有提到A%有多低。 这是十分不品德的。 )

我们的结构性存款的例子只要两个预期报答率A%和B%。 它通常被称为“双层”结构性存款，被视为基本支付。

了解了这个基础支付，就能了解结构性存款的实质。

普通来说，跟踪同一种类的结构性存款有两个方向：看多(希望挂钩指数上传)和看少(希望挂钩指数下行)。

比如上图，假设未来几个月金价下跌超越X元，收益率为B%；假设涨幅不超越x元，收益率为A%。

相应的，普通也会有看跌的产品。 比如，未来几个月，金价下跌超越Y元，收益率为B%；假设没有跌Y元，收益率是A%。

可以看出，挂钩同一个指数的结构性存款有两个完全相反的方向，不挂钩指数更好。

有同窗说他买了挂钩中证500指数的结构性存款，收益率很好。

其实不是“中证500”的指数好，而是这位同窗买结构性存款运气好。

至少在看涨或看跌的选择上，他猜对了。

但不能说挂钩某个指数的产品就是好的。中证500行情突然变化怎样办？

另外有同窗问：结构性存款有保证吗？

目前，银行市场上的结构性存款都是为了保本而设计的。

但是，通常上，结构性存款可以设计成保本的方式。

只需在高风险部分多买期权，低风险部分发生的利息并不能完全掩盖高风险部分的损失。

但是如今，一切的银行都在用结构性存款来取代旧的保本理财，所以他们把它变成了保本的方式。

以后会不会有银行突发奇想，不时资本，说不准。

购置前要细心阅读产品说明书，能否是保证型产品。 上方会写的很清楚。

在“基本支付”之后，人们发现结构性存款的期权部分可以做一些改动。

比如买几个期权，猜不同多少钱的涨跌。

以挂钩黄金为例：

例如，与黄金多少钱挂钩的结构性存款的产品期限为一个月。

假设一个月后金价低于X，收益为A%；

黄金多少钱下跌超越X元，但低于Y元，收益为B%；

当金价涨到Y元以上时，收益为C%。

由于预期收益率为3，这种创新型的钱也被称为“牛三层”。

既然有三个看涨层，那么也会有三个看跌层。

假设两边层的产量最高或最低，则称为

“区间累积”。

假设把两边那层收益率做成一条斜线，就叫鲨鱼鳍（很笼统）。

其实不论是三层的、区间累积的，还是鲨鱼鳍方式的，其原理都和二层结构性存款的原理都是一样的，并没有实质区别。

在挂钩的目的上，除了可以挂钩黄金的多少钱，结构性存款还可以挂钩沪深300的股价、中证500的股价，还可以挂钩外汇多少钱等等。

产品期限从7天、14天，到1个月、2个月、3个月、6个月、1年，都有。

看到这，必需有同窗要问了：结构性存款有这么多计算收益率的方式，有这么多挂钩的种类，究竟怎样选收益才干最高呢？

我的答案是：没有任何方法可以确保赚到高收益。

无论是黄金的多少钱，还是股价，亦或是外汇的多少钱，它们短期的涨跌都是无法预判的。

无论你是猜涨还是猜跌，猜对了都只是由于你运气好，猜错了也十分正常。

试想，假设我们具有猜对短期涨跌的才干，那我们干嘛要去买结构性存款，直接全买期权不就完了？岂不是赚的更多。

买了却构性存款，就曾经供认了自己不具有预期短期涨跌的才干，想买个保本的投资品，以求本金安保。

因此，关于结构性存款的选择，留意点产品期限就行了，假设没到产品到期日，钱是拿不出来的。

详细选择什么收益方式、挂钩什么种类的期权，都区别不大。 反正都是懵，随意选一个即可。

另外，结构性存款不要买产品期限太短的，比如7天的、14天的、1个月的。

由于结构性存款不是买了之后立刻起息，而是要等几天赋起息。

比如说，某产品期限为7天的产品是8号末尾起息，1号-6号是认购期。

你在1号买了却构性存款，但8号才末尾起息，14号产品到期。

你想在8号今天买？对不起，人家不卖。

看似你买了个7天的产品，实则资金占用是14天，年化收益率直接得除以2了。

目前的结构性存款虽然保本，但资金灵敏性比拟差，平均收益比货币基金和现金类理财也高不了多少。

相关问答：结构性存款指的是什么？

结构性存款：是指我行向存款人提供本金完全保证，并根听说明书的相关商定，依照挂钩标的的多少钱表现，向存款人支付浮动利息以人民币为买卖币种的存款产品，归入存款保险范围。挂钩标的普通有黄金、沪深300指数、中证500指数等。结构性存款的本金均被我行自营资金自主灵敏运用，用途与普通存款相反。结构性存款资金在客户存款账户随时可查，与普通存款分歧。（应对时期：2023年5月17日，最新业务变化请以招行官方发布为准。）

相关问答：什么叫结构性存款？

结构性存款，名字听起来很矮小上，其实通常就是一个普通存款A+一个高风险投资B，构成的投资组合。 相比普通存款，它多出一个挂钩标的资产的高风险投资B，普通就是期权之类的衍生物，至于这个期权挂钩的标的资产，是股指，黄金、原油，还是其他，都会再产品说明书里明白列出来。 而这部分高风险投资B，将选择这个结构性存款的最终收益和风险大小。

详细的操作相似于，银行把普通存款A的一部分利息，比如记做a1，拿出来投资于这个期权B。 剩下保管的那部分利息，可以记做a2，就是常说的“安保垫”。 这样就算风险投资的a1部分赔光了也没相关，存款本金A和安保垫a2，都还在，这就是用来跟客户交差的收益区间下限。 所以，结构性存款的收益区间都是浮动的，并不能承诺保证到达最高收益。

还是举个栗子说明吧，

以一年期的1000w规模的结构性存款为例。 一个1000w的活期，假定年化收益4%。 到期收益就是40w，那么，银行会预先拿其中一部分利息，假定是50%，也就是20w，买成期权。

假定到期之后，做对了方向，收益翻倍，20w变40w，这样总收益就是20+40=60w；反之，假设做错了，期权变废纸，20w赔光，也没事。 本金和预先留下的另一半利息（安保垫），依然安保。 这样，就失掉了一个预期收益在2%-6%之间的结构性存款。

大家对结构性存款感到生疏，很大水平上是由于以前银行鼎力开展表外业务，习气把结构性存款当成保本理财来卖。 以前买的保本理财，假设产品说明书里有“挂钩”字样，那么基本可以确定这其实就是个结构性存款。 如今规则变了，理财新规不再让这么玩了，这些保本理财把马甲一脱，又变回结构性存款了。

综上所述，结构性存款，在收益上存在一定的不确定性，有或许更高也有或许更低，但是它的本金还是安保的。 收益部分，在产品说明书标明的区间范围内，上下都有或许。 大家做结构性存款的时刻，千万不要只盯着最高收益率，而应该细心阅读产品说明书，弄清楚它承当的风险类型和风险大小，才干确定产品真的能否适宜自己。

我是仁义礼智投，国有商业银行总行注册国际投资剖析师，有关投资方面的疑问欢迎大家相互讨论交流。 码字不易，各位老铁都看到这了，无妨点个赞再走吧。 PS：我不是什么小编，假设嫌ID太长，一定要起个昵称的话，就叫我投帅吧。 。 。

瞄准“先进”为开展深度赋能──透过全球智能大会看开展之变

天津经过全球智能大会推进产业向“先进”迈进，以智能科技赋能高质量开展，放慢树立全国先进制造研发基地。

6月8日A股：大盘下跌，逾2800家个股下跌，市场会怎样走？

市场短期或维持窄幅动摇后上传，中期失望，但周四或许再度考验，个股分化格式仍存。详细剖析如下：

一、短期走势：窄幅动摇后上传，周四或迎考验 二、中期趋向：下跌空间未尽，失望格式延续 三、关键变量与风险提示 四、操作建议

总结：以后市场处于“指数强势、个股分化”的阶段，短期或因资金分歧和板块博弈延续震荡，但中期下跌空间未尽，失望格式延续。 投资者需平衡风险与时机，灵敏应对市场变化。