年支出72.24亿元 麻辣王子机遇来了 辣条下滑魔芋补

卫龙美味全球控股有限公司（09985.HK，下称“卫龙”）2025年业绩报告显示，全年营收达72.24亿元人民币，同比增长15.3%；净利润14.27亿元，同比大幅增长33.6%，净利润率由上年17%优化至19.8%。

作为卫龙起家的中心品类，调味面制品（俗称“辣条”）不时是卫龙营收的稳如泰山器。2025年，卫龙调味面制品成功支出25.53亿元，较2024年的28.95亿元有所下滑，占总营收比重35.3%。

业绩报告显示，调味面制品支出下滑，关键是公司主动推进产品高端化与结构优化，逐渐缩减部分低毛利、低附加值SKU，聚焦大面筋、小面筋、亲嘴烧、麻辣麻辣等外围爆款，优化单品盈利效率。

从市场状况看，年轻集体瘦弱化需求优化，传统面制品因高油高辣属性增长承压，公司主动控制该品类扩张节拍，将资源倾斜至更具增长潜力的瘦弱品类。

不过，卫龙不时在调味面制品赛道继续创新。2025年，卫龙推出麻辣牛肉风味亲嘴烧、麻辣小龙虾味辣条等新品，贴合年轻消费者盛行口味偏好；同时继续更新消费工艺，推进十万级污染车间、全流程质检等质量更新，强化“国民辣条”的品牌信任度。

在业内人士看来，卫龙面制品已从过去的“增长引擎”转变为“利润压舱石”，短期虽无高增长，但仰仗品牌壁垒与渠道浸透，仍将终年维持稳如泰山体量，为卫龙其他业务展开提供支撑。

2025年，卫龙蔬菜制品全年成功支出45.06亿元，同比大幅增长33.7%，占总营收比重从2024年的53.8%升至62.4%，成为卫龙第一大业务板块与中心增长引擎。蔬菜制品以魔芋食品（魔芋爽）为相对中心，叠加风吃海带等细分品类，构成“一主多辅”的产品矩阵，片面契合瘦弱化、轻量化零食消费趋向。

作为魔芋休闲零食的开创者，卫龙魔芋食品支出占蔬菜制品比重超85%，对应全年支出约38亿元，同比增速超35%，清楚高于行业平均水平。按市场份额计算，卫龙魔芋爽在国际魔芋休闲食品市场占有率超61%，延续多年稳居行业第一，成功“单品即品类，品类即品牌”的强势绑定。

魔芋食品高增长，关键得益于契合瘦弱消费大势。

据了解，魔芋自然具有低卡、低脂、高纤维特性，富含葡甘露聚糖（第七大营养元素），吸水收缩80-120倍，兼具“解馋”与“饱腹”优点，完美婚配年轻集体、健身人群、减脂人群的瘦弱零食需求。

此外，卫龙继续发力魔芋产品创新。2025年，卫龙推出麻酱味、高纤牛肝菌味、傣味舂鸡脚风味等多款新品，掩盖多元口味偏好。

渠道方面，卫龙放慢全渠道浸透，推进线上线下全渠道规划，线下掩盖商超、便利店、夫妻店、校园渠道，线上深耕电商、直播电商、社区团购。魔芋爽已从区域零食生长为全国性国民爆款，下沉市场与高线城市同步放量。

业内剖析师“食品狂徒”表示，很多中小品牌早就推出魔芋产品，但真正把魔芋爽做成数十亿级大单品的是卫龙，关键在于卫龙扎实深耕终端渠道，而其他企业大多仅逗留在广告投放或批发渠道层面。

据行业报告，2024年中国魔芋产业总产值320亿元，其中终端魔芋零食市场规模269亿元；2025年市场规模打破300亿元，估量2030年将以11.8%的年增速扩张至450亿元。对比卫龙魔芋食品38亿元的年支出，公司市占率虽超60%，但行业全体规模仍在加快扩容，远未到饱和阶段。

在业内人士看来，魔芋食品至少还有3-5年高增终年，卫龙魔芋食品支出有望打破60亿元。未来增长关键在于两点：一是产品创新才干，能否继续推出新品、拓展消费场景；二是全球化规划进度，能否将魔芋爽推向海外市场。若全球化顺利推进，叠加国际市场饱和后的品类延长，魔芋食品终年规模有望打破百亿元，行业天花板将大幅上移。

值得留意的是，随着魔芋爽高速增长，卫龙辣条支出再次下滑。不时对标卫龙的麻辣王子，能否无机遇跨越卫龙的辣条业务？

从体量看，卫龙辣条仍有超25亿元规模，依附百万级终端网点、国民级品牌与稳如泰山现金流，下沉市场壁垒极高。麻辣王子暂无地下详细数据，结合2024年约15亿元支出预算，2025年体量应在20亿元左右，产品市场关键集中在一二线城市及线上渠道，下沉市场浸透有余，全国化进程尚处中期。

双方体量仍存在5亿-7亿元缺口。麻辣王子增速虽高，但3年内支出难破30亿元，短期内难以追上卫龙。不过在麻辣味细分赛道，麻辣王子将继续扩展优点，市占率或超60%，彻底甩开卫龙。若麻辣王子坚持40%以上增速，卫龙辣条维持5%左右下滑速度，5年后麻辣王子有望靠近或小幅逾越卫龙辣条支出。

在赢销力开创人王冠群看来，麻辣王子无机遇跨越卫龙，但要求时期。双方的路途不一样。麻辣王子是主打麻辣一个口味，且没有“科技与狠活”，没有介入剂和香精，很自然。它增量的势头比拟猛。卫龙辣条目前就增速上讲，没法跟麻辣王子比，而且麻辣王子不时扩展自己的依据地，稳扎稳打的往前推进。

当然，卫龙不会坐以待毙，已推出麻辣口味辣条（如麻辣麻辣）直接对标麻辣王子，还可仰仗渠道、品牌、资金优点展开多少钱竞争与渠道挤压。

中国食品产业剖析师朱丹蓬表示：“麻辣王子基数低，尚未全国化全渠道运营，有肯定的增长空间。但麻辣王子与卫龙之间无论从品牌效应、规模效应、粉丝效应、供应链完整度这方面是没得比。所以麻辣王子或许占据第二的位置，要逾越卫龙不理想。卫龙毕竟是上市公司，双方的资源不一样，护城河不一样，综合实力不一样。”

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