债市早报 资金面照旧颠簸宽松；股市下跌提振债市回暖

【内容摘要】 3月17日，资金面照旧颠簸宽松；受股市下跌提振，债市有所回暖；转债市场关键指数群体跟跌，转债个券少数下跌；各期限美债收益率普遍下行，关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国际要闻

【财政部：2026年继续实施愈加积极的财政政策】 财政部3月17日公布的《2025年中国财政政策执行状况报告》提出，2026年是“十五五”末尾之年。财政部将坚持稳中求进任务总基调，继续实施愈加积极的财政政策并提高精准度和有效性，做优增量、盘活存量。着力扩内需、优结构、增动能、惠民生；着力稳务工、稳企业、稳市场、稳预期；着力推改造、强控制、防风险、增效益。2026年继续实施愈加积极的财政政策，关键体如今五个方面：一是扩展财政支出盘子，确保必要支出力度；二是优化政府债券工具组合，更好发扬债券效益；三是提高转移支付资金效力，增强中央自主可用财力；四是继续用力优化支出结构，强化重点范围保证；五是增强财政金融协同，加大政策效力，让微观政策更好激起微观主体生机。

【国务院国资委：靠前谋划实施一批严重项目和标忘性工程】 3月16日，国务院国资委党委召开扩展会议，在3月9日传达学习在全国两会有关团组会上关键讲话的基础上，进一步深化学习贯彻在全国两会时期宣布的关键讲话和全国两会精气，研讨部署贯彻落实举措，锚定“十五五”时期目的义务，严密围绕国资央企职责使命，聚焦“三个服务”、发扬“三个作用”，放慢推进国资央企高质量展开，为成功“十五五”开好局、起好步奉献力气。国务院国资委强调，聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批严重项目和标忘性工程。深化实施中央企业“AI+”专项执行，放慢推进数智化转型，因企制宜放慢打造一批新兴支柱产业。围绕推进国有资本“三个集中”，放慢国有经济规划优化和。

【1-2月全社会量同比增长6.1%】 3月17日，国度动力局公布的全社会用电量数据显示，1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比去年同期提高4.7个百分点。中国企业结合会统计与数智部副主任蒋德斌表示，1月份寒潮天气以及去年同期基数偏低是拉高电力消费增速的关键要素。全体看，前两个月电力消费出现几个特点：一是第二、三产业和居民生活用电量增速比去年同期均有所提高，二产增长较为微弱；二是制造业用电量表现突出，四大高耗能行业及高技术装备制造业子行业均成功正增长；三是服务业用电量坚持较快增长。

（二）国际 要闻

【欧美贸易摩擦有望缓解，欧盟推进对美贸易协议最终审批】 欧盟重启对美贸易协议的赞同程序，这意味着放置已久的协议迎来最终审批。欧洲议会贸易委员会将于3月19日对该协议启动表决，随后将在本月晚些时辰或4月提交全体大会投票。该贸易委员会主席、谈判担任人Bernd Lange向媒体走漏了这一布置，“我的妥协计划取得了普遍少数的支持，这真正表现了欧洲的立场”。这一选择由担任监视此程序的议员于周二作出。但议员们在追加了一项修改案后选择推进——该修改案规则，协议须待美国实行相关条款前方可失效。若议会赞同该协议，最终文本将提交成员国投票表决。此举标志着跨相关日益升温的摩擦点有望失掉缓解。

（三）

国际原油多少钱转涨 MYMEX期货多少钱转涨】 3月17日，WTI 4月原油期货收涨2.90%，报96.21美元/桶；布伦特5月原油期货涨幅3.20%，报103.42美元/桶；现货跌0.02%，报5005.01美元/盎司；NYMEX 4月自然气期货多少钱收涨0.297%至3.040美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）地下市场操作

3月17日，央行以固定利率、数量招标形式展开了510亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，招标量510亿元，中标量510亿元。Wind数据显示，当日有395亿元逆回购到期，因此单日净投放资金115亿元。

（二） 资金利率

3月17日，资金面照旧颠簸宽松，当日DR001上传0.03bp至1.322%，DR007下行1.75bp至1.435%。

三、债市灵敏

（一）利率债

1.现券收益率走势

3月17日，受股市下跌提振，债市有所回暖。截至北京时期20:00,10年期国债生动券250022收益率下行0.38bp至1.8381%，10年期国开债生动券250220收益率下行0.45bp至1.9815%。

债券招标状况

（二）信誉债

二级市场成交异动

3月17日，1只产业债成交多少钱偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超37%。

3月17日，1只城投债成交多少钱偏离幅度超10%，为“19港兴港投MTN004”跌超11%。

信誉债事情

四川阳安交投： 公司公告，因触及工程款纠纷，被执行金额算计1.36亿元。

鸿达兴业： 公司公告，法院裁定受理破产重整开放，股票将暂停在退市板块转让。

铜仁水 务 集团： 公司公告，诉讼双方协商达成分歧，公司已解除失信被执行。

路劲： 公司公告，已与相当大比例债务人，包括部分AHG成员达成境外债重组准绳性协议。

中国玻璃： 公司公告，估量2025年度净不超58亿元，同比扩展约500%。

公司公告，公司赞同推进庭外重组，北京市金杜（深圳）律所担任重组协调人。

四川西南展开控股： 公司公告，全资子公司西南产业开放对下属子公司启动预重整，已获法院受理。

旭辉集团： 公司公告，子公司债务逾期规模达34.97亿元，逾期债务均为项目存款。

万科： 公司公告，公司将于3月31日召开董事会会议，审议2025年度报告及财务报表等相关事项。

宝龙实业： 公司公告，依据《重组议案》，发行人已于3月16日区分向每个赞同账户兑付并注销其持有的赞同张数的0.1%，“H19宝龙2”等境外债自3月18日起在上固收平台复牌。

（三）可转债

1. 权利及转债指数

权利市场三大股指群体收跌】 3月17日，A股冲高回落，配件、板块跌幅清楚，逆势走强，指数、成指、指区分收跌0.85%、1.87%、2.29，全天成交额2.22万亿元。申万一级行业少数下跌，下跌行业中，非银金融涨超1%，银行、、小幅收涨；下跌行业中，通讯跌逾4%，电子、国防等6个行业跌逾2%。

【转债市场关键指数群体跟跌】 3月17日，转债市场跟随权利市场缩量调整，、上证转债、深证转债区分收跌1.53%、1.40%、1.73%。转债市场成交额660.51亿元，较前一买卖日缩量74.29亿元。转债市场个券少数下跌，368支转债中，167支收涨，188支下跌，13支持平。当日下跌个券中，联瑞转债涨超5%，利扬转债、超达转债、三房转债涨超4%；下跌个券中，中宠转2跌逾16%，嘉泽转债跌逾15%。

转债跟踪

今天（3月18日），上26转债、博士转债开启网上申购。

3月17日，蓝帆转债公告将转股多少钱由8.50元/股下修至7.95元/股；瑞科转债公告董事会提议下修转股多少钱；正帆转债公告行将触发转股多少钱下修条款。

3月17日，汇成转债、远信转债公告延迟赎回；万凯转债公告不延迟赎回，且未来3个月内（2026年3月17日-2026年6月16日），若再次触发强赎条款，亦不选择提强赎；大中转债公告不延迟赎回，且在未来6个月内（2026年3月17日-2026年9月16日），若再次触发强赎条款，亦不选择强赎；平装转债公告不延迟赎回，且在未来12个月内（2026年3月17日-2027年3月16日），若再次触发强赎条款，亦不选择强赎。

（四） 海外债市

美债市场

3月17日，2年期美债收益率坚持在3.68%不变，其他各期限美债收益率普遍下行。其中，10年期美债收益率下行3bp至4.20%。

3月17日，2/10年期美债收益率利差收窄3bp至52bp；5/30年期美债收益率利差坚持在106bp不变。

3月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上传1bp至2.37%。

欧债市场

3月17日，关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.90%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率区分下行6bp、7bp、3bp和7bp。

中资美元债每日多少钱变化（截至3月17日收盘）

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创业板成交额超越沪市；央行MLF超额续做提振心情，债市大幅走暖

今天创业板成交额延续两日超越沪市，央行MLF超额续做推进债市大幅走暖，同时人民币汇率因经济数据向好及美元疲弱清楚抬升。

一、股市表现：创业板成交生动，题材股领涨 二、债市灵活：MLF超额续做提振心情，利率债收益率下行 三、外汇市场：人民币大幅升值，美元继续疲弱 四、国际要闻：微观数据向好，央行操作稳健 五、市场逻辑总结

3.13债市早盘丨利率债加快回暖，信誉债慢半拍？

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温馨提示：灰色部分为持平或未有成交数据，早盘数据或许随收盘临近出现较大变化，暂不作债基产蛋预估。

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为什么股市跌债券反而涨？

股市与债券市场出现反向变化相关，关键源于资金流向、风险偏好及经济周期的共同作用，详细可分为短期和常年两个层面剖析：

短期层面：资金流动与风险偏好驱动股市与债市存在清楚的“跷跷板效应”。 当股市出现迸发性下跌时，其财富效应会吸引原本性能于债券市场的资金，尤其是追求短期收益的投机性资金。 这类资金从债市流出后，债券需求降低，多少钱承压下跌；反之，当股市继续疲弱时，风险厌恶型资金（如保险资金、银行理财资金）会转向安保性更高的债券市场，推进债券需求上升，多少钱走强。 例如，在市场恐慌心情蔓延时，投资者更倾向于持有国债等避险资产，造成债市逆势下跌。

常年层面：经济周期与风险溢价联动国债收益率代表无风险利率，而股市要求的风险收益率需掩盖无风险利率并附加风险溢价。 在经济扩张周期，股市走强通常预示经济回暖，企业盈利预期优化，风险溢价收窄，推进股市估值扩张。 此时，平衡利率水平随经济上传而提高，债券多少钱因利率上升而下跌（债券多少钱与利率呈反向相关）。 在经济收缩周期，股市走弱反映经济下行压力，风险溢价扩展，资金从高风险资产撤离。 同时，央行或许经过降息等政策抚慰经济，降低无风险利率，债券多少钱因利率下行而下跌。 例如，2020年疫情冲击下，全球股市暴跌，但国债收益率因避险需求和货币政策宽松而大幅下行，债市表现微弱。

总结：股市与债市的反向相关是市场资金灵活再平衡的结果。 短期受投资者心情和资金流向影响，常年则由经济周期和利率水平选择。 了解这一机制有助于投资者在资产性能中平衡风险与收益。