群核科技撑起300多亿市值 杭州六小龙破冰

往年4月，香港买卖所迎来一场资本盛宴，群核科技（00068.HK，下称“公司”）正式挂牌上市。这场被称为 “杭州六小龙破冰时辰” 的 IPO，不只以 171.65% 的收盘涨幅书写了港股往年最亮眼的新股表现，更以 “全球空间自动第一股” 的定位，将一个此前低调冬眠的赛道推至资本聚光灯下。

从 2011 年三位浙大清华学霸在杭州阁楼初创，到 2026 年成为港股新贵，公司的生长既是一部中国 SaaS 企业的融资进阶史，也是空间自动赛道从边缘走向中心的缩影。

资本短跑：11轮融资的进阶密码

群核科技的资本化途径，可谓中国硬科技企业融资的范本。从百万级天使轮到数十亿港元市值，其融资历程明晰出现出“技术迭代—规模扩张—估值跃迁”的三阶进阶特征。

2011年，黄晓煌、陈航、朱皓三位开创人带着从英伟达、微软、亚马逊习得的技术基因，在杭州创立公司，核希望景是打造云原生空间设计工具。创业初期的两年，团队靠自有资金困难推进，直到 2013 年迎来关键转机点，成功线性资身手投的天使轮融资，融资金额数百万人民币。

2014 年，IDG 资本以 120 万美元领投 A 轮，为公司注入关键展开资金，开启了长达十余年的深度绑定。随后的 2014 年 B 轮、2016 年 C 轮，纪源资本、经纬、线性资本等早期创投机构继续加注，累计融资金额超千万美元，公司估值同步攀升至 5 亿美元。

这一阶段的融资逻辑明晰：验证技术可行性，打磨产品中心体验，抢占细分赛道早期入口。彼时的空间自动尚属小众范围，资本的耐烦加注，为后续迸发积聚了中心技术资产。

2018年，成为公司融资史的关键分水岭。2 月，公司成功D + 轮 5700 万美元融资，由高瓴资身手投、顺为资本跟投，投后估值跃升至 10 亿美元，正式跻身独角兽阵营。随后的 2019 年 D + 轮、2021 年 E + 轮，融资规模继续扩展，2021 年 E + 轮更是成功 2 亿美元融资，估值一度打破 20 亿美元。

2021年，群核科技初次冲刺美股上市，虽因中概股监管环境变化未果，但这一尝试暴露了资本对其全球竞争力的认可，也为转战港股积聚了充足的品牌与数据沉淀。

上市未果后，公司进入长达四年的 “打磨期”。招股书数据显示，2023-2025年，公司营收从 6.64 亿元增至 8.2 亿元，毛利率从 76.8% 攀升至 82.2%，2025 年经调整净利润初次转正至 5710 万元，成功盈利拐点。

2026 年 4 月，公司港股 IPO 正式落地，发行价 7.62 港元/股，募资净额约 10.92 亿港元，引入 9 家基石投资者，涵盖泰康人寿、阳光人寿、广发基金、弘毅投资、韩国未来资产等机构，基石认购占比近四成。上市首日，公司股价高开 171.65%，总市值超 300 亿港元，开创人团队与顶级机构账面浮盈丰厚。

空间自动从边缘到中心的底层逻辑

群核科技的上市，不只是自身的里程碑，更是空间自动赛道崛起的标忘性事情。这个此前被归为 “细分范围” 的赛道，正仰仗 AI 技术的赋能与产业数字化的减速，生长为继大言语模型后的 AI 产业第二增长曲线，底层逻辑与展开趋向值得深度拆解。

传统认知中，公司的中心产品酷家乐是 “家居设计工具”，但随着技术迭代，其定位已更新为全球空间自动基础设备提供商。

这肯定位的更新，源于三大技术打破：一是云原生架构与 GPU集群的成熟，支撑超高清渲染与实时交互，成功 “5 分钟生成方案、10 秒出效果图” 的高效体验；二是AI 技术与空间场景的深度融合，推出自动设计、空间语义了解等性能，设计效率优化超 8 倍；三是三维空间的规模化积聚，累计投入超 10 亿元，构建全球最大的物理正确空间数据库，为商业化落地提供数据底座。

依据弗若斯特沙利文数据，2024 年中国空间设计软件市场规模达 402.0 亿元，同比增长 19.9%，估量 2026 年将打破 591.4 亿元，延续 20% 以上的高增速。

眼下，空间自动赛道出现“一超多强，生态竞争”的格式。 群核科技仰仗先发优点与技术积聚，稳居行业龙头，2025 年服务 4.74 万家企业客户与 41.6 万集团付费用户，企业大客户留存率高达 98.7%，中心产品酷家乐家居设计细分范围市占率达 37%，抢先第二名 16 个百分点。

要求指出，公司的中心壁垒在于“技术—数据—生态” 三位一体的闭环：技术上，累计研发投入超 10 亿元，构建起从三维建模到 AI 设计的全栈技术体系；数据上，积聚超 6500 万注册用户与海量空间场景数据，构成数据飞轮效应；生态上，与、、海尔等头部家居企业深度绑定，掩盖设计、消费、营销全链路，构建起难以复制的产业生态。

资本与产业的双重考验：隐忧与机遇并存

群核科技的上市是成功的，但资本与市场对其的考验才刚刚末尾。300多亿港元的市值面前，既承载着空间自动赛道的增长预期，也面临着盈利质量、行业周期、技术迭代的多重应战。

其一，虽然 2025 年成功经调整净利润转正，但盈利的 “含金量” 仍需慎重评价。一方面，盈利关键源于降本增效，2025 年销售及营销开支同比增添 16.0%，研发开支同比增加 13.8%，员工总数优化 18%。另一方面，支出高度依赖传统订阅业务，尚未构成规模化支撑，若传统业务增长放缓，公司业绩将面临压力。

其二，公司业务对地产家居行业依赖度较高，虽然经过拓展、等场景下降单一行业风险，但地产周期坚定仍或许影响客户付费志愿与预算。招股书显示，公司短期内将继续投入研发与市场扩张，估量 2026 年仍将录得净盈余，盈利修复之路仍显漫长。

当然，隐忧之外，空间自动赛道的广阔前景为群核科技提供了终年增长机遇。

其一，AI 技术商业化落地提速，空间 AI 大模型、具身自动数据集等新业务逐渐规划，未来有望从 “工具提供商” 更新为 “自动处置方案服务商”，翻开销出增长天花板。其二，全球化拓展减速，Coohom 海外版已掩盖北美、日本、中东等市场。其三，产业生态继续扩张，公司从家居设计延长至修建、智慧城市、工业制造等场景。

归根结底，空间自动正迎来展开期，作为赛道龙头，公司未来的关键在于： 能否将技术壁垒转化为继续的盈利增长，能否平衡降本增效与终年研发投入，能否抓住全球化与场景拓展的机遇。 对资本而言，公司的上市不只是一次性性投资报答的兑现，更是规划空间自动这一“10万亿美元赛道”的关键终点。

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探秘杭州“六小龙”掘金密码！谁才是幕后英雄？

杭州“六小龙”（强脑科技、游戏迷信、宇树科技、DeepSeek、云深处、群核科技）的成功，是政策、人才、资本、生态与文明共同作用的结果，其幕后英雄可归结为以下中心力气：

一、政策创新：从“撒钱补贴”到“靶向扶持”

杭州政府摒弃传统“撒钱式”补贴，构建了以企业需求为导向的精准扶持体系：

阿里巴巴杭州全球总部 二、人才密度：从“电商之都”到“硬科技”人才池

杭州经过龙头企业与高校协同，构建了全球稀有的技术人才网络：

罗福莉（DeepSeek模型研发关键人物，曾任职阿里达摩院） 三、资本生态：产投融合与“链式反响”

杭州资本市场出现鲜明的“产投融合”特征，构成硬科技范围的资本集群：

群核科技CEO陈航发布产品架构图 四、文明基因：敢为人先与全球化思想

浙江精气为科技创新提供了底层逻辑支撑：

幻方开创人梁文锋（深度求索母公司开创人） 五、产业生态：从单点打破到协同创新

杭州已构成产业链级创重生态，企业间技术溢出效应清楚：

杭州人工智能小镇 结语：杭州形式的启示

杭州的成功并非偶然，其底层逻辑可归结为三点：

这一形式虽无法直接复制，但为其他城市提供了关键启示：当政策、资本、人才与文明构成“创新合力”，城市便能在科技反派中定义新格式。 正如《黑神话：悟空》主创所言：“踏上取经路，比抵达灵山更关键。 ”杭州的今天，是中国科技创新“取经路”上的里程碑；其明天，或将重塑全球科技竞争的未来简史。

孵化出“六小龙”的杭州，只做企业的陪跑者

杭州经过“陪跑式孵化”形式，以服务型政府角色、完善的产业生态和精准的扶持政策，为企业提供全周期支持，成为科技型中小企业生长的沃土。详细体如今以下方面：

1. 构建“陪跑式孵化”生态，降低企业生长门槛杭州以“你担任聁壮生长，我担任阳光雨露”为中心思念，经过政府、资本、法律、科研等多方协同，构成“陪跑式孵化”生态。例如：

2. 打造“耐烦资本”体系，支撑早期项目常年开展杭州聚集1.2万亿元创投基金（占全国1/6），以“耐烦资本”著称，对创业项目容错度高，更关注创业团队价值及未来开展空间。例如：

3. 强化产学研协同，减速技术商业化转化杭州经过“企业出题、高校解题”形式，将市场需求直接导入科研体系，研发投入产出比达1:4.7。典型案例包括：

4. 优化人才生态，构成“引得进、留得住”闭环杭州人才净流入率延续6年居全国第一，经过“人才码”整合287项服务，提供人才补贴、住房补助等政策“礼包”。例如：

5. 民营经济主导，构成“蚂蚁雄兵”式创新梯队杭州民营经济奉献全市67%的GDP，以阿里系、海康威视为中心，带动产业链上下游协同创新。例如：

6. 政策精准扶持，掩盖企业全生命周期杭州针对企业不同开展阶段制定差异化政策：

杭州经过“陪跑式孵化”形式，将政府服务、资本支持、科研转化、人才保证等要素深度融合，构成“创新-容错-迭代”的良性循环。 这种形式不只孵化出“六小龙”等标杆企业，更推进全市科技型中小企业数量年均增长25%，成为全国创新创业洼地。

“杭州六小龙”究竟值多少钱?

目前尚无一致估值，但杭州六小龙中部分企业已有可参考的价值表现。 这六家来自杭州的科技企业因技术创新和行业影响力被称为“杭州六小龙”，其估值受技术壁垒、融资灵活和商业效果等要素共同影响。 1.宇树科技：估值打破200亿元地下信息显示，该公司2025年C轮融资超200亿元，且经过春晚四足机器人扮演和全球抢先的M107关节电机技术，占据机器人范围约70%市场份额。 叠加其2024年发布的首款通用人形机器人，商业化进程减速，后续估值或许继续上升。 2.强脑科技：独角兽身价显现作为国际脑机接行动部企业，其中选胡润全球独角兽榜单（入围门槛为10亿美元）。 其智能仿熟手、抑郁症干预脑环等产品已成功规模化商用，在康复医疗范围估值具有对标Neuralink的基础，实践估值或达数百亿人民币量级。 3.深度求索：开源大模型撬动增长该团队以557.6万美元投入成功对标GPT-4的DeepSeek-V3，开源战略使其用户量半年增长超500%。 这种“小团队+高杠杆”形式使其成为AI范围现象级企业，技术传达广度已掩盖全球190个国度，人才聚集效应清楚，后续估值潜力庞大。 其他三家企业中，云深处科技的工业级机器人已在核电站等高危场景商用，游戏迷信仰仗《黑神话：悟空》创国产单机游戏销量纪录，群核科技则掌握全球85%的家装3D建模数据，其所在赛道的头部溢价效应将直接优化企业估值。 由于机器人、生成式AI、脑机接口等产业正处迸发期，六小龙全体价值具有继续重估空间。