头部与中小券商齐发力 公募基金片面加仓券商股

公募基金2025年年报披露终了，行业对券商股的性能热情清楚升温。以1144只基金产品持有位居全行业第一，以1019只紧随其后，、区分有970只和943只基金持有，超千只产品规划头部券商股的特征凸显。截至2025年末，50家上市券商股均获环比加仓，29家券商持股数量环比增幅逾越100%，行业出现片面加仓态势。

国泰海通证券非银首席刘欣琦以为，此前受买卖要素等影响，券商板块估值继续调整，以后横向对比国际投行、纵向对比A股各行业，估值均已调整至公允水平，板块调整靠近序幕。从仓位角度剖析指出，目前公募基金对券商板块的持仓仍处于深度低配外形，随着2025年年报及一季报的延续披露，主动型资金及部分回补的主动权利资金将为板块带来增量资金。

产业链梳理：

头部券商业务协同链：以中信证券、国泰海通为代表的头部券商，依附资本实力与业务规划，成功经纪、投行、资管等多业务协同展开。中信证券2026年一季度单季净利润破百亿，源于资本市场买卖生动度优化下各业务线稳步推进；国泰海通仰仗兼并后的协同效应，经纪业务手续费支出跨越中信证券，资产规模打破2万亿元，构成业务规模与盈利才干的正向循环。

中小券商特征生长链：部分中小市值券商依附细分范围优点成功加快增长，、证券等个股公募持股环比增幅超400%。这些券商经过聚焦特征业务、优化区域规划，在公募加仓潮中展现出更强的持仓弹性，、等中小券商同比增幅均超70%，依附差异化竞争逐渐拓展市场空间。

公募基金性能传导链：公募基金在2025年四季度对券商股的规划出现片面开花特征，既掩盖头部龙头也加仓中小券商。这种性能传导至券商业务端，推进券商转型减速，券商在公募基金代销范围优点凸显，中信、华泰、国泰海通稳居券商代销前三甲，股票型指数基金保有规模占百强机构总规模的55%，进一步强化券商与公募基金的业务联动。

市场有风险，投资需慎重。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成集团投资倡议。

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2025年10月证券板块大涨，实质是「买卖量爆表+业绩预增+政策暖风」三驾马车齐发力，叠加市场对券商盈利弹性的失望预期集中释放。 一、买卖量与两融数据创天量，券商基本盘直接沸腾1. 三季度沪深300指数暴跌17.9%，A股日均成交额飙到2.11万亿元，同比增幅高达211.3%，相当于每天市场里扔两个「宁王」的市值在买卖。 9月上交所新开户数更是冲到293.72万户，同比激增60.73%，股民们排队开户的热情堪比网红奶茶店开门。 2. 两融余额打破2.39万亿元，同比增长66.2%，杠杆资金跑步入场。 这意味着券商的经纪业务（收手续费）和两融业务（赚利息）躺着数钱，三季度业绩预告怕是要亮瞎眼。 二、政策与微观经济双加持，给足市场决计1. 中国经济总量估量打破140万亿元，以17%的全球经济体量奉献30%的增长，相当于全球经济的「充电宝」。 微观经济稳了，企业盈利预期改善，股市作为经济晴雨表自然先涨为敬，券商作为「卖水人」直接受益。 2. 央行数据显示社会融资规模存量同比增长8.7%，流动性合理富余。 虽然没直接降息，但市场资金面宽松，叠加资本市场基础制度夯实，之前压制券商股的「政策担忧」逐渐流失，资金末尾抢筹低估值标的。 三、资金用脚投票，板块估值修复启动1. 证券ETF单月吸金近百亿元，北向资金和公募基金纷繁加仓。 要知道中证全指证券公司指数PB才1.6倍，处于近十年49%分位数，对比三季度业绩增速，简直是「买业绩送股票」。 2. 市场逻辑从「买卖心情博弈」转向「业绩兑现预期」。 之前大家担忧佣金战和监管收紧，但如今买卖量爆炸+注册制IPO常态化，券商投行、自营业务片面开花，业绩高增确定性极强，资金终于敢下场干了。