西方证券 FVTPL资产主导保险业绩分化倡议板块逢低启动性能

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智通财经得知，公布研报称，短期看，1Q26权利市场仍有肯定坚定，险企间利润表的业绩分化或继续;但中终年看，以后板块经验继续回调后，估值吸引力进一步优化。全体来看，板块短期受投资端坚定压制，但中终年性能价值进一步凸显，倡议关注回调后的性能机遇。人身险2026年前2月保费连续较快增长，负债端景气派全体仍在，保险资金运用余额有望继续稳健优化，夯实险资终年投资、价值投资的基础。2026年开年以来，保险板块全体继续回调，短期受制地缘政治等影响大盘有所坚定，短期投资端扰动不改终年向上稳健趋向，该行倡议逢低启动性能。

西方证券关键观念如下：

FVTPL类资产已成为上市险企当期利润的关键胜负手

4Q25险企利润表承压，中心拖累来自FVTPL公允价值变化，债券估值坚定亦是关键来源。4Q25权利市场并未发生清楚单边下跌，A股全体更多表现为高位震荡中的结构性分化;5家A股上市险企单季度公允价值变化损益均为负，但由于FVTPL占投资组合比重全体不高，其对全体投资组合收益率和资产稳健性的拖累相对可控，///4Q25单季度公允价值变化对总投资组合的影响区分为0.97%/ -0.39%/ -0.74%/ -0.31%。

1Q26权利市场进一步回调，估量险企利润表业绩分化或加大，中心取决于IFRS9资产结构

截至2025年末，中国人寿//中国太保/新华保险/中国人保的FVTPL股票占投资组合比例区分为8.1%/ 6.4%/ 7.0%/ 9.1%/ 5.0%，占股票资产比例区分为72.2%/ 43.5%/ 63.0%/ 81.4%/ 57.6%。新华保险和中国人寿FVTPL股票占投资组合及股票资产比重均处于相对高位，权利市场回调对利润表的传导或更为直接。

估量1Q26固定收益端表现稳健，债券公允价值坚定对利润表的边沿扰动弱于权利端

十年期国债到期收益率全体先继续降低后小幅抬升，中债综合财富指数稳步上传，债券市场全体仍较稳健;在信誉风险未清楚暴露的背景下，债券端对险企报表的影响估量更多表现为阶段性估值扰动，而非系统性好转。2025年末，中国人寿/中国安康/中国太保/新华保险/中国人保计入FVTPL的固收类资产占总投资组合比例区分为15.3%/ 11.8%/ 12.5%/ 9.5%/ 15.6%，全体比重较低，影响幅度有限。

投资倡议与投资标的

关键上市险企公布2025年全年业绩后的股价继续调整，该行以为更多反映4Q25阶段性公允价值坚定对利润表的扰动，既非投资端结构好转或收益率终年承压，也非险企资产质量好转或负债端趋向发生系统性变化。短期看，1Q26权利市场仍有肯定坚定，险企间利润表的业绩分化或继续;但中终年看，以后板块经验继续回调后，估值吸引力进一步优化。负债端，人身险保费连续较快增长，分红险占比有望继续优化，产品结构一直优化，潜在利差损压力有望逐渐缓解;资产端，1.75%预定利率分红险销售下，以后保险性能盘收益婚配压力有所缓解，叠加权利端中终年资金继续入市，保险板块“资负共振”逻辑仍有望归结。全体来看，板块短期受投资端坚定压制，但中终年性能价值进一步凸显，倡议关注回调后的性能机遇。

人身险2026年前2月保费连续较快增长，负债端景气派全体仍在，保险资金运用余额有望继续稳健优化，夯实险资终年投资、价值投资的基础。2026年开年以来，保险板块全体继续回调，短期受制地缘政治等影响大盘有所坚定，短期投资端扰动不改终年向上稳健趋向，该行倡议逢低启动性能。

倡议关注：一是“开门红”表现较好、分红险转型推进抢先、渠道运营稳健的头部险企;二是资产端权利弹性更足、OCI占比更高且久期婚配更优的公司，具有更强的估值修复与业绩弹性。

风险提醒

政策不及预期、资本市场坚定加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改造不及预期。

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企业科目资本公积是什么

资本公积是一切者权益类帐户，其贷方核算当公司溢价发行股票时的溢价部分、外币资本折算差额以及接受捐赠等参与数：借方核算按规则转增股本，以及被投资单位外币折算惹起权益的增加等数额：期末余额在贷方，反映公司实有的资本公积。该帐户按资本公积构成的类别设置明晰帐启动明细分类核算。

烟台龙源电力技术股份有限公司的引见

烟台龙源电力技术股份有限公司（简称“龙源技术”、股票代码）是由中国国电集团公司控股的国度重点高新技术企业。公司关键从事电力范围熄灭控制设备及系统的研讨开发，设计制造、现场调试、人员培训、技术咨询等业务。是全球上首家开发和推行运行电站锅炉等离子点火及稳燃的高科技企业，自主研发的煤粉锅炉等离子体无燃油点火技术、等离子体双尺度低氮熄灭技术均到达了国际抢先水平，拥有完全自主知识产权，在企业规模、技术水平等方面均占据行业抢先位置。拥有厂房及办公面积余平米；占空中积达百亩、总投资6.35亿元的新厂区也正在树立。公司现注册资本2.85亿元人民币，截止到2011年底总资产21.58亿元、净资产16.66亿元。