2025年报观察

2025年，文旅消费继续复苏、电影市场稳步回暖，国际在线文娱票务市场随之迎来新一轮增长周期。猫眼文娱与大麦文娱（原阿里影业）作为行业两大中心玩家，区分背靠美团、阿里两大互联网巨头，双双交出营收、利润大幅增长的亮眼答卷，同时仰仗规模优点继续向产业链抢先浸透，市场主导位置进一步夯实。

但热闹面前，隐忧渐显——相关研讨报告及专业数据显示，二者在中国在线电影票务市场算计份额已打破80%。市场监管部门已对该行业的高风险竞争行为启动亲密关注。

随着国度对平台经济反垄断行为的监管日趋严峻，猫眼与大麦这两大票务龙头，未来展开途径终究该如何选择？本文将结合2025年年报数据、市场案例及政策导向，展开全方位剖析。

营收净利双迸发：猫眼 利润增 倍 ，大麦营收破 亿 筑牢龙头位置

2025年，在线文娱票务市场的增长红利，集中体如今两大龙头企业的业绩报表上。猫眼文娱与大麦文娱区分公布的2025年全年及财年数据显示，两家企业均成功营收、利润的双重打破，中心业务竞争力继续优化。

猫眼文娱（01896.HK）2025年全年业绩表现尤为亮眼，成为行业增长的中心引擎。数据显示，公司全年成功总支出46.31亿元，同比增长13.5%；净利润5.63亿元，同比大幅增长209.6%，成功跨越式增长；经调整净利润6.77亿元，同比增长118.7%，盈利才干清楚优化。从支出结构来看，在线文娱票务服务仍是第一大支出来源，全年支出达22.94亿元，同比增长19.36%；文娱内容服务支出21.27亿元，同比增长8.54%；广告服务及其他业务支出2.11亿元，同比增长4.93%。猫眼文娱在公告中明白表示，业绩增长关键得益于2025年电影票房大盘回暖，以及在线票务与内容服务业务的协同发力，构成了“票务+内容”的双向赋能格式。

作为行业另一极，大麦文娱（原阿里影业，01060.HK）2025财年业绩相同表现突出，中心业务增长势头微弱。全年成功总支出67.02亿元，同比增长33.1%，增速远超行业平均水平；其中，大麦网支出达20.57亿元，在集团全体支出中的占比优化至30.69%，已成为拉动集团业绩增长的中心引擎，彰显出其在演艺票务范围的相对优点。

两大龙头的业绩迸发，与行业全体复苏密无法分，但更离不开其终年积聚的规模优点。2025年中国大陆电影总票房仰仗《哪吒之魔童闹海》《疯狂生物城2》等影片的带动，抵达518.32亿元；同期，全公营业性演出（不含文娱场所演出）票房支出616.55亿元，场次达64.04万场，电影与演艺市场的双重兴盛，为两大平台提供了广阔的增长空间。而猫眼与大麦仰仗规模优点，牢牢占据市场中心资源，将行业增长红利转化为自身业绩优点，进一步拉开了与中小平台的差距。

双平台占八成份额，中小影视公司 生活 困难

业绩高增的面前，是猫眼与大麦二者的市场集中度已抵达历史高位，与影视发行行业的其他中小平台及产业链上下游企业的生活外形构成了鲜明对比。

依据艾瑞咨询公布的《2026-2030中国网上电影票务服务行业市场展开趋向与前景展望战略剖析研讨报告》，截至2025年，中国在线电影票务市场出现高度集中的双寡头格式，其中，猫眼文娱以48.7%的市场份额位居行业首位，淘票票（隶属阿里巴巴影业，与大麦协同运营）以36.2%的份额紧随其后，两者算计占据84.9%的市场份额，而其他一切票务平台算计占比仅15.1%，且出现逐年降低趋向。这一数据较2024年的82%进一步优化，意味着双平台的市场位置继续强化。

用户数据进一步印证了这种格式的强化。该报告显示，2025年Q3，猫眼与淘票票的月活用户算计占行业总量的89.3%，其中猫眼的下单转化率达27.6%，远超行业平均水平，构成了“流量-转化-规模”的加快转换。猫眼依附腾讯生态失掉海量流量，淘票票则深度整合阿里系资源构建获客闭环，两大平台仰仗面前互联网巨头的加持，构成了难以撼动的竞争壁垒，中小票务平台难以取得足够的流量与资源支持，逐渐被边缘化。

征引《电影中国》主编刘业华的观念指出：“猫眼不是一家传统意义上的电影公司，它和中影、光线、博纳这些公司不太一样。传统电影公司关键集中在电影的投资、制造、发行等方面。在刘业华看来，掌握收票端口的猫眼，其实是挣一切电影公司的钱，由于它是处于产业链抢先的一家公司。”

对行业数据的剖析也能够印证这一观念。对A股和港股上市的20家影视制造和院线企业（申万分类）从2019年到2025年中期的营收数据启动统计，可以看出：与影视制造行业在2019年为行业高点，之后受疫情及微观环境的影响延续走低，直到疫情逐渐开放的22年，才末尾缓慢恢复，但也正是这段时期是猫眼和大麦加快跨越对手的关键阶段。

以大麦文娱为例，2019年，其支出只需30.34亿元，内行业中排名第5，规模不到第一名的五分之一，是第二名的三分之一，与排名第4-10名的、、、等相差均不大；但到了2025年中期，大麦文娱曾经一跃成为行业第二，与第一名万达电影仅有40%的差距，是中国电影的2.3倍，更远超曾经名次相近的那些对手们。猫眼的展开途径与大麦也基本相似。

值得留意的是，2023年是后疫情时代影院场所恢复营业后的第一个完整财年，这一年只需大麦、猫眼和中国儒意的支出逾越了疫情前的2019年，其他公司支出都是大幅缩水，甚至很多疫情前的头部公司支出腰斩，直到2025年也没能恢复到前期高点。

再来看头部企业的市场占有率状况。2019年，行业前5名的市场占有率（以营收占比表征）为60%，而到了2024年市场前5名的市场占有率抵达70%，剩下的15家企业只能瓜分约120亿元的市场，这样意味着中部和尾部的公司内行业中的占比也越来越小。

年上市影视公司营收对比表（含 股与港股）

乱象凸显：越界干预排片 揭露居高不下

电影在线票务市场份额高度集中能否带来隐患？这也正是行业以后争议的焦点。最突出的乱象，是强势平台既做“裁判员”又做“运发动”。

随着中国电影市场复苏扩容，抢先内容供应方对线上票务渠道的依赖度清楚优化，猫眼、淘票票等头部平台已从单纯的销售渠道，更新为嵌入宣发前端的“宣发+销售+数据反响”一体化主体，战略位置从辅佐走向主导。以猫眼为例，2025年介入宣发、出品影片算计73部，其中国产影片55部、出口影片18部，影片票房掩盖率创历史新高；大麦则经过阿里文娱生态，深度绑定多个演出IP与内容制造方，成功资源的集中。

据多家媒体报道，近年来频繁发生猫眼、大麦等平台动用“渠道权”干预影院排片的案例。例如，2026年春节档时期，山西地影院经理公布千字控诉文，将矛头直指《惊蛰无声》的发行方——淘票票。文中明白罗列其三大罪行：强迫要求影院提高该影片排片比例，扰乱市场失常次第；合法断供影院售票接口，形成影院无法失常售票；以中止影片播放密钥供应相要挟，逼迫影院妥协。无独有偶，猫眼也存在相似行为，其介入主投、主控的影片，往往能取得远超同期其他影片的排片优点与宣发资源，2025年春节档票房第一的《奔驰人生3》便是猫眼主投、主控作品，被指仰仗平台资源倾斜，加快抢占市场份额，挤压了非平台关联影片的生活空间。

其次，在市场份额过于集中的格式下，消费者权利保证也面临应战。2026年 公布的十大消费维权热点中，票务疑问成为消费者维权揭露的重灾区之一。黑猫揭露平台数据显示，2025年下半年至2026年春节时期，大麦、猫眼的揭露量继续居高不下，揭露疑问集中在退票难、霸王条款、客服推诿等方面。有消费者因重复购票开放退款，被平台以“不退不换”为由推诿；也有消费者因亲人离世、行程变化等非凡状况开放退票，遭平台终年拖延，最长耗时9个月才成功退款。消费保平台统计显示，2025年上半年票务平台揭露中，大麦揭露量达13063件，处置率仅3.61%；猫眼揭露处置率也有余10%，消费者维权难疑问凸显。

监管趋严 新玩家入局： 旧 时代濒临终结

随着监管部门对平台经济反垄断监管的继续强化，以及新行业主体的强势入局，在线文娱票务市场的竞争格式将迎来严重变数。

监管趋严已成为行业无法逆转的趋向，在线票务行业的垄断行为已被归入监管视野。2025年以来，市场监管总局继续强化平台经济反垄断监管，先后对多个范围的垄断行为展开考察。从行业先例来看，同属平台经济的在线游览行业已迎来反垄断监管落地——2026年1月14日，市场监管总局依据《反垄断法》，对携程集团涉嫌滥用市场支配位置实施垄断行为展开立案考察。虽然目前针对在线票务行业，尚未有明白的立案考察信息，但依据市场监管总局（国度反垄断局）公布的《中国反垄断执法年度报告（2024）》可以看出，在线票务的市场竞争状况已遭到国度亲密关注，并被作为重点行业启动评价，未来将引导头部票务平台增强合规树立，保养市场公允竞争次第。

值得留意的是，平台经济反垄断监管的措施日趋严峻，一旦被证明存在垄断行为，企业不只将面临高额罚款，更或许被要求拆分业务、整改商业方式，这无疑为猫眼、大麦敲响了合规警钟。中国社科院财经战略研讨院研讨员、博士生导师李勇坚在接受时表示，“超级平台的垄断行为，不利于行业创新展开”，这一观念也道出了监管介入的中心意义——推启动业回归公允竞争轨道，激起行业翻重生机。

除了监管压力，新玩家的强势入局，将直接打破以后的格式。2026年，腾讯音乐正式推出票务平台“鹅票票”，其前身为“TME演出”，以微信小程序方式正式上线，成为腾讯系直接下场票务市场的关键规划。该平台最大的优点，在于依附腾讯音乐积聚的庞大用户基础与丰厚资源——QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐的用户可一键中转票务页面，同时腾讯音乐在艺人经纪、演出IP打造等范围的积聚，能为其优先失掉优质票务资源，构成“内容—票务—消费”的闭环优点，有望加快抢占市场份额。

展望2026年，作为“十五五”的终点，也是“2026电影经济促进年”的发轫之年，一系列为国际电影产业开释生机的政策将于近期集中开释。各地已率先推出多项扶持举措，包括发放电影消费券、展开惠民观影活动、推进“电影+文旅”跨界融合等，这些措施在激活电影市场全体生机的同时，也将直接对平台垄断构成制约——惠民补贴的多元化投放、县镇影院扶持力度加大，将肯定水平上降低中小影院对两大票务平台的依赖；“电影+”场景创新与数智平台树立，也将打破平台对票务端口的相对掌控，为行业多元展开提供政策支撑与展开空间。

未来，在监管趋严与新玩家入局的双重作用下，在线票务市场的竞争格式有望向多元竞争转变。对猫眼、大麦而言，唯有平衡展开与合规，聚焦服务创新与用户体验优化，才干在规范展开的浪潮中，成功业绩与口碑的双重可继续增长；对整个行业而言，保养公允竞争，才干推进影视制造、院线运营、票务服务等各环节协同展开，助力行业迎来愈加公允、多元、瘦弱的展开新阶段。

艾瑞咨询：《2026-2030中国网上电影票务服务行业市场展开趋向与前景展望战略剖析研讨报告》

国度市场监视控制总局（国度反垄断局）：《中国反垄断执法年度报告（2024）》，

新华网：《李勇坚：超级平台的垄断行为，不利于行业创新展开》

：猫眼文娱公布2025年全年业绩公告，较去年同期增长13.5%，业内人士指出，“掌握收票端口的猫眼，其实是挣一切电影公司的钱”

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双良节能2025年报减亏是利好还是利空

双良节能2025年报减亏全体属于利好信号，但需结合行业背景与运营细节综合判别。详细剖析如下：

1. 盈余收窄直接反映运营压力缓解2025年估量盈余7.8亿至10.6亿元，同比2024年盈余21.34亿元大幅收窄，净利润同比增长50.32%至63.44%。 这一数据标明公司本钱控制或业务结构调整已初见成效，盈余规模清楚低于行业头部企业（如部分企业盈余达40亿至100亿元），显示其抗风险才干相对较强。 盈余收窄是运营改善的直接信号，短期对市场决计有提振作用。

2. 行业政策与市场环境提供外部支撑光伏行业虽处于阶段性调整期，但2025年新增装机规模同比增长，政策红利逐渐释放。 例如，全国碳市场树立减速，钢铁、水泥、铝冶炼等行业归入买卖体系，推进企业对节能改造和新动力处置方案的需求增长。 双良节能在零碳园区、中心装备（如自然通风直接空冷系统NDACC）等范围的打破，契合国度节能降碳政策导向，或许翻开千亿级市场空间，为常年业绩增长提供动力。

3. 运营战略调整释放潜在积极信号公司经过计提固定资产减值预备“轻装上阵”，聚焦精益运营，以节能节水及新动力装备业务为“业绩压舱石”，光伏业务板块则经过技术、装备和规模优势降本增效。 2025年上半年已成功N型组件碳足迹认证、高效组件国际认证等技术打破，或许优化产品竞争力，为市场拓展提供支撑。 战略调整若能继续落地，有望推进业绩逐渐修复。

4. 需警觉的继续风险光伏行业供需失衡格式未基本改动，全产业链多少钱承压、原资料本钱动摇等风险仍存。 公司包头孙公司产能应用率仅约50%，资产负债率高企，现金流紧张等疑问尚未完全处置。 若行业调整周期延伸或公司降本增效不及预期，或许影响常年盈利恢复。

结论：2025年报减亏反映公司运营改善趋向，叠加政策与市场环境利好，短期构成积极信号；但行业调整期风险仍需关注，常年业绩需观察光伏业务盈利才干的恢复及新兴赛道（如零碳园区、绿氢）的奉献。

业绩解读 | 绿城中国2025中期观察：优产品，强去化，质量与效率协同发力

绿城中国在2025年中期展现出“优产品、强去化”的中心竞争力，经过质量更新与效率优化的协同发力，内行业下行周期中成功稳健运营。以下从销售表现、库存战略、投资精准度、产品力、财务安康度五个维度展开剖析：

一、销售端表现：增速跑赢行业，高能级城市奉献突出 二、库存战略：存量攻坚与结构优化双线并行 三、投资精准度：聚焦中心城市，强化权益占比 四、产品力更新：规范引领溢价，技术驱动价值 五、财务安康度：低杠杆、低本钱支撑稳健运营 结语：质量与效率的协同退化

绿城中国经过“高能级城市聚焦+存量攻坚+产品力更新+财务稳健”的四维驱动形式，内行业调整期构建起差异化竞争力。 其中心逻辑在于：以精准投资确保库存“易去化”，以产品创新成功溢价销售，以财务安康支撑常年运营。 这种形式不只助力绿城穿越周期，更为行业提供了“质量与效率偏重”的可继续开展范本。

建业地产资产负债率2025

要留意建业地产2025年资产负债率，其与建业股份是不同主体，数据有别。 建业股份主营化工，2025年三季度资产负债率为18.17%，偿债才干较好；建业地产主营房地产开发，2024年末净借贷比率为负418.6%，2025年资产负债率未披露，短期偿债压力大一、两个主体状况1）建业股份主营化工产品，2025年三季报披露资产负债率为18.17%，同比降5个百分点，低于行业平均，偿债才干不错。 2）建业地产主营房地产开发，2024年末净借贷比率为负418.6%，较上年大幅改善，2025年未披露最新资产负债率，2024年末流动负债净值189.86亿元、现金及等价物仅3.65亿元，短期偿债压力仍大。 二、信息来源1）建业股份2025年三季报数据来自界面资讯2025年10月25日报道，明白披露该季度资产负债率18.17%，新浪财经2025年10月31日文章补充验证并指出低于行业平均水平。 2）建业地产2024年末财务数据来自新浪财经2025年3月30日年报观察，仅提及净借贷比率改善，未触及2025年资产负债率最新数据。 三、留意要点1）两个主体业务不同，建业股份是化工企业，建业地产是房地产企业，资产负债率数据无法混杂。 2）建业地产2025年资产负债率未地下披露，仅能参考2024年末净借贷比率，需关注其2025年年报或中期报告。